拖延只會導致更大災難 魯裡埃爾•魯比尼
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過去三年，全球最大的經濟體——美國、歐元區和中國——所奉行的政策，都可用一個令人生厭的委婉語來形容——“拖延時間”，這是政策制定者們所鐘愛的做法。政策制定者們始終避免做出艱難的決策，而對於解決其根本的經濟、金融和財政問題來說，這樣的決策是必不可少的。
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美國已延遲了其財政整固，並回避了一些恢復潛在增長率所需的結構性改革——比如向基礎設施、教育、技術領域投資和改革能源政策。歐元區一直拒不承認這樣一個事實——其部分成員國已失去償債能力，並且無法在貨幣聯盟當中生存與發展。中國始終堅持人民幣匯率低估的做法，以支持出口和以投資驅動的增長模式。在這種模式中，儲蓄率過高，消費則嚴重不足。
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/ B* Z5 Y/ c1 Y6 c: ]% t5.39.217.77:8898在上述三大經濟體中，政治方面的制約因素——美國總統大選在即，中國將在2012年底進行領導人換屆，而歐元區17國政府和聯盟無力實施連貫的政策協調，各國將相繼舉行選舉和政府換屆——使得領導人們避免艱難決策所引發的短期痛苦和政治代價，因為其收益隻能在中期之內才能顯現。% e! X& |, @* M. O
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人們將會發現，在2012年，這種“拖延時間”的做法是一種零和游戲。當國內需求疲弱，去杠杆化或結構性限制妨礙私人或公共消費時，所有國家都會希望通過本幣疲軟以推升淨出口，從而恢復增長。但是，如果一種貨幣走弱，必然有另一種貨幣走強﹔此外，如果一國的貿易平衡得到改善，必然有另一國的貿易平衡惡化。因此，匯率方面的緊張態勢有可能引發匯率戰，並最終導致貿易戰。- ]" W1 S) {" I# h8 G) E% Q
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所以，在2012年，市場壓力和彼此沖突的政治約束的綜合作用，將使“拖延時間”變得更加困難。歐元區少數成員國可能必須強制性地重組其債務，甚至考慮退出歐元區。中國的經濟增長放緩，可能會接近於一次硬著陸。而可能令美國市場更為擔憂的是，政治僵局會阻止政策制定者採取必要行動，使美國無法擺脫難以維系的“雙赤”局面。( B' E, u6 s; J, b
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如果世界最大的這些經濟體繼續同樣的做法，打算再拖延一年時間，問題將會變得更大、也更為棘手，最終將走進死胡同。最遲到2013年，或許就在2012年，一場由美國雙底衰退、歐元區局面混亂和中國硬著陸構成的完美風暴可能就會來臨。
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“末日博士”、美國紐約大學斯特恩商學院教授 魯裡埃爾•魯比尼 |
發表於 2012-1-6 09:03 AM
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