美國面對「雙底衰退」威脅 信報社評

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3 j" s" v7 y; D$ A5 s1 a% i) H美國面對「雙底衰退」威脅   信報社評5.39.217.77:88981 p( n2 p2 a: D8 c
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美國商務部上周公布，第二季度美國經濟按年率計算增長百分之一點六，增幅低於原初估算的百分之二點四，企業利潤幾乎停步不前。數據顯示，美國經濟復蘇動能不斷弱化。同一天。聯儲局主席貝南奇透露，一旦經濟前景轉弱，聯儲局會通過「非常規」貨幣政策，支援疲弱的經濟，包括啟動新的長期債券購買計劃、下調商業銀行在聯儲局的剩餘儲備利率等，盡力保持復蘇。
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擴大融資信貸，採取更寬鬆的貨幣政策，似乎是聯儲局如今對抗「雙底衰退」威脅的手段。國際清算銀行前貨幣及經濟部門主管William White近日指出，當利率趨近於零，資產泡沫一定無法避免。曾準確預測今次金融危機爆發的國際貨幣基金組織（IMF）前經濟學家Raghuram Rajan 更指出，即使美國目前的失業率仍近百分之十，但聯儲局仍應該考慮加息，幅度至少兩個百分點。
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  `5 S6 {% d) o; |# fTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。很明顯，寬鬆的貨幣政策不能持久。奧地利學派的經濟學家更警告，此舉只是「飲鴆止渴」。當央行不斷增加貨幣供應，市場利率低於自然利率，便宜的「資金使用」價格，不僅向「企業家」發出了錯誤的信號，造成錯誤投資，更扭曲了「生產結構」。因為新增發的貨幣釋放到市場呈現「非中立性」，亦即會流向不同的產業部門，有些產業部門先得，有些遲得。便宜的資金，令企業家可進行更長期的生產性投資，而不完全着眼於製造「短期可供銷售圖利」的消費品。這情況反映在經濟繁榮初期的原材價格上升之上。不過，當政府停止增發貨幣，企業家「錯誤投資」的紕漏便浮現，生產企業倒閉、工作崗位減少，這時候，政府要「力挽狂瀾」，惟有再增加貨幣供應，壓低市場利率，進一步扭曲生產結構，拖延衰退調整，但此舉只會使未來衰退的幅度更大，時間更久，傷害更大。tvb now,tvbnow,bttvb" \/ K0 W5 Q: Q7 f
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奧地利經濟學派，包括海耶克的經典著作《物價與生產》對商業周期的理論分析，在今次金融危機中，包括危機爆發、之前原材料價格暴漲等成因，作出具說服力的解釋。經濟學家Peter Schiff 在危機前，發表《美元大崩潰》，預測金融危機即將爆發，雖不必對其「準繩預測」加以渲染，但觀乎近日美國的經濟數據，以及聯儲局的應對策略，美國靠製造貨幣和信貸所維持的復蘇，已露出了舉步維艱的迹象。難怪曾任總統經濟顧問的哈佛大學教授費爾德斯坦指出，美國經濟衰退迫在眉睫。
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據美國全國房地產經紀人協會上周初的報告指出，七月二手樓銷量環比下跌百分之二十七點二，跌幅為一九六八年以來最大，形勢不妙。另一方面，美國財政赤字呈現了結構性隱憂。據美國國務院國際信息局上月修訂的《美國經濟概述》（Outline of the U.S. Economy）—全面更新內容，此舉當然有替總統奧巴馬的經濟政策「護航」之意—內容提到，「二〇一一年，嬰兒潮一代七千八百萬人中的第一批人，將有資格享受社會保險和醫療保健計劃的福利……假設聯邦稅收維持目前的水準，到二〇三〇年，三項主要的『政府補助』，將鯨吞聯邦預算的三分之二。如果支出和稅法不作更改，政府在該年度的收入將僅為預計支出的一半。」入不敷支，當然要舉債挹注；而經濟政策不能抽離出政治，在最後的第八章結語中指出：「奧巴馬的勝利（指當選總統）標誌着政治鐘擺的走向發生變化，即從列根時期的有限政府和放鬆市場監管，返回羅斯福新政時代的政府對經濟的更多干預……美國人民選擇了政府干預。」" @8 f$ l- V  ~$ x5 b0 q3 Y

# f) z( p. d1 Z干預，增發貨幣和信貸，扭曲生產結構，拖延市場調整。「藥力過後」，再干預，再增發貨幣和信貸。在貝南奇的對策和奧巴馬的干預思維中，如今已露出了令人憂慮的商業周期下調巨大風險。