[時事討論] 練乙錚: 馬習會台股5跌繼續尋底．慢增長民需小憩官圖保X

本帖最後由 felicity2010 於 2015-11-13 12:47 AM 編輯

練乙錚: 馬習會台股5跌繼續尋底．慢增長民需小憩官圖保X5.39.217.77:8898: `5 f* }# V7 F2 [8 F2 E3 f* Z* x2 H

一、馬習會：台股升1天跌5天公仔箱論壇8 C4 w! f, ~% d6 a
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馬習會對台灣政局大勢有沒有影響，現在下斷語為時尚早；不過，若視反應最敏感的證券市場走勢為風向標，過去一周的有關數據就顯示了最可能的答案：影響或之有，亦微不足道。

台灣加權指數（TAIEX）8月下旬從7300點左右的低位進入一個升軌，儘管其後國民黨的大選選情不斷走弱，此升勢不斷。11月3日，台指以8713點收市，傍晚，馬習會的消息傳出；翌日，台指飆升至一年半以來的8857點高峰，該日中午，藍媒高調報道指數跨過意頭好盡的8800點。可是，馬習會對股市的利好因素未能持續，跟着的5個交易日，台指都一直下跌，現時已經掉到低於11月3日馬習會消息公布前的水平。成交金額方面，走勢也如股價指數一樣，興奮了一天，便打回原形【圖，註1】。# K4 c. v0 U$ w8 s) ?

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如果看台灣金融市場上林林總總的大中華基金，或者看更能精確反映馬習會效應的「台商基金」，都可以發現，這些基金淨值的季度和一周走勢，和大市比較幾乎完全一樣【註1】。這些結果不是意外，一來因為馬習會的確沒有談出什麼對市場明顯而直接利好的東西（如大陸同意撤下飛彈），二來更可能反映市場預期國民黨不會選勝，馬習會就算有什麼利好的後着，到明年初民進黨執政，便會歸零。但可能更令市場擔心的是，面對對岸強權，馬習會弊大於利，已經造成淨傷害，不利於台灣以後對大陸說不。

兩岸領導人能夠坐下來談，的確「難得」，問題是，這次馬和習之間，其實並沒有會面的必然邏輯和深厚基礎。撇開談話時的表面和善甚或有幾分妥協味道的態姿而言，雙方真正的關鍵立場差距並沒有縮小；此後，習將一如既往強調「一個中國，台灣是中國的一部分」，而馬也不可能太明顯地從「一中各表、一中就是中華民國」的立場退卻。8 G" v3 @; Y. ]4 ?

馬習會實果既無，馬英九和國民黨就很危險，因為馬在會面時的一些禮貌迴避或技術性的收起棱角，都會給綠營解讀成為「出賣」；他的一些頗令人費解的軟弱表現，就更會成為反對派的箭靶，連中間群眾也會感到困惑。例子之一是他在與習閉門會議提出「飛彈問題」時的講法。公仔箱論壇3 g6 d" G4 Q, V; C

馬回台灣之後，（相當不對等地）一字不漏公開了他在閉門會議上的正式談話，其中有關大陸以飛彈瞄準台灣的部分，他是這樣說的：「在這裏我特別跟習先生說明，最近外界報道朱日和基地軍演還有飛彈方面的問題，這是反對黨常常用來批評兩岸關係的口實；如果有機會的話，貴方能夠採取一些有善意的具體行動，應該可以減少這一類不必要的批評。」這當然是非常不智的講法，等於在說：「你們部署飛彈的事，我們國民黨沒意見，只不過反對派不斷拿來做文章迷惑民眾，阻礙兩岸關係發展；習先生你看是不是可以把飛彈撤了幫幫國民黨的忙？」【註2】

不過，台灣國防部一直以來的研判是，大陸瞄準台灣的一兩千枚飛彈，射程都不超過600公里，唯一的目標就是台灣。所以馬習會之後的民調顯示，相信習近平說「飛彈是整體部署的一部分，不針對台灣」的台灣人，只有20%不到。如此，馬竟然在與習會面時把民間對大陸飛彈瞄準台灣的不安與反感，輕輕化作反對黨的「不必要」的「批評口實」，既與事實不符，也反映馬與國民黨在中共領導人面前，對對方明擺在那裏的致命威脅，實在是連吱聲一下也不敢。如此，焉能怪責綠營拿馬的講話大事抨擊一番！

多情自古空餘恨，馬的「小中華」情意結令他在名副其實的「大中華」霸主面前自慚形穢，自覺矮了一截，到頭來與習會面是自討沒趣。知夫莫若妻，周美青拒絕隨馬到新加坡，也許是因為她早估計到馬的表現不足以讓她在「彭麻麻」面前很風光。好在馬在台灣已經如同是隻跛腳鴨，怎樣的表現也無關宏旨；不然的話，總統如此在強敵面前示弱，除了台股要繼續尋底，還會有其他更不堪的後果。
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二、民亦勞止，汔可小憩：何必「保X」？4 C( U: r! T$ a; _7 N

傳統智慧認為，經濟環境不佳，特別是衰退甚至蕭條的時候，打工仔日子不好過，失業導致精神抑鬱，擔心失業也會帶來焦慮，公司裁員之後剩下來的員工的工作壓力會增加；這些因素不僅影響健康，嚴重的話，人會大病，會死，也會自殺。這些都無疑真確。不過，經濟學家很久以來就知道，如果周全地考慮各種疾病的發生率和各種原因的死亡率，經濟下行的總的影響，是和上述傳統智慧背馳的。乍看這說法簡直難以置信，有人甚至會認為根本不可能，但如果細心一點想，起碼是有道理、有可能，所以才需要由學者做嚴格的數據實證。
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在現代社會裏，因遭遇一時窮困而冷死餓死的事例少有，這起碼包括絕大部分中等以上程度發展的國家，特別是如果當地的私人儲蓄率比較高（如大部分亞洲國家），或者政府加上慈善機構提供了最低限度的社會保障。在這些地方，除了十分特殊事例，勞動者「手停口停」是言過其甚的講法。一旦發生經濟衰退，人們或會作出不同程度的節衣縮食；工作上受到直接或間接威脅的話，其他方面的行為和情緒也會相應改變。但這些改變的個別效果不一定完全負面，其中一些對健康有幫助，只不過一般人在逆境裏也許不會留意，更不會承認。5.39.217.77:8898. a6 C% {: t8 z; O* K2 M
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舉例說，從個人層面看，為節省花費，減少出外應酬，結果可以多事休息、增加睡眠；多在家裏煮食，結果會減少吸收過量脂肪和卡路里；加班加點少了，平日想做但欠做的運動可多做了；等等。這些有利健康事，打工仔只要有足夠儲蓄，心理習慣良好，經濟下行期間便是暫時失業，也是能夠從容做到的。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。5 f/ p! ?0 x; }2 }/ T! @5 G2 e
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一些這種本於個人的行為改變，滙集而成宏觀現象、「客觀因素」，再反過來影響個人。例如，很重要的一個常見現象是，經濟蕭條了，道路交通擠迫狀況得到紓緩，交通意外減少，每人的交通受傷及死亡或然率都下降；又例如，購買力和消費意願普遍減弱之後，服務過程中的輪候時間縮短，對人人身心健康都有好處。
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上述都是着眼正面效果而言，負面的當然有（例如怕失業，司機開車精神恍惚撞死途人），所以，若要知道淨健康效果是正還是負，就要具體看數據，因為單靠理論掌握不到實況，個人的立場和處境更會導致偏頗。到目前為止，國際學術界研究過的數據幾乎都顯示，總體（包括所有途徑導致的）死亡率在經濟衰退期間及衰退結束之後的一段短時期裏，都比其他時期低。這是頗令一般人感到意外的。
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不過，如果經濟衰退特別嚴重，結果會否反過來呢？美國維珍尼亞大學經濟系ChristopherRuhm教授的論文〈經濟危機的健康效應〉便是回答這個問題的新作；數據年限是1976至2013年，包括了期間在美國多次發生的地區性和全國性經濟衰退。他把經濟衰退分為溫和與嚴重兩種：失業率飆升4個百分點、時間長達18個月以上的視為嚴重；那樣的衰退有兩次，一是1980至82年期間由二次環球石油危機引發的，一是2007至09年美國自身金融業出事導致的【註3】。
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他的研究把「對健康的影響」的涵義收窄為「死亡率的異常增減」，這有兩個好處，一是「死亡」沒有程度之分，可減省考慮不同程度的健康損害所帶來的統計困難；二是死亡數據比各種疾病/傷害的數據準確而且容易得到。他得出的結論包括下列幾點：

①首先，如果不考慮「經濟衰退」作為一個獨立的影響因素而單純看失業率與死亡率之間的關係的話，數據顯示二者之間確切存在反向相關：1個百分點的失業率增加，帶來0.3至0.4個百分點的死亡率下降（這個結論與大多數用非美國數據做出來的吻合）；
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②如果把「經濟衰退」作為一個額外的因素與失業率一併考慮的話，在上述美國兩次嚴重衰退期間，死亡率的下降是單以失業率上升推導出的結果的2倍。這說明嚴重經濟衰退提供一個很強的「額外」保護生命的作用，但溫和衰退的額外保護作用則不甚明顯（「額外」，指失業率上升產生的死亡率下降之外的保護作用．下同）；" v+ m/ h( h. w- D4 G* j

③嚴重經濟衰退對疾病等「個人因素」引起的死亡的保護作用，和對諸如交通意外等「外在因素」引起的死亡的保護作用是差不多大小的。如果把致死的疾病分類，嚴重經濟衰退對心臟血管病的額外保護作用比較弱，對其他包括癌症的額外保護作用都很強；

④如果把「外在因素」引起的死亡分成交通意外、非交通意外、他殺、自殺這4種的話，嚴重的全國性經濟衰退對前兩者都有強大的額外保護作用，但對他殺率的影響則不甚明顯；$ I2 H! Y" ]6 {, { @

⑤關於自殺率的結論比較有趣。之前的研究有兩個結果是公認的：一是失業率上升，若其他因素不變，自殺率也上升；一是自殺率在經濟衰退期間不一定增加【註4】。這兩個看似矛盾的說法在Ruhm的研究裏得到很好的解釋：自殺率分別與失業率及經濟衰退有關係，與失業率呈很強的正向相關，此部分的結果與之前的研究雷同；但嚴重的經濟衰退依然提供相當強的保護作用，足以抵消衰退期間因失業率上升4個百分點所帶來的自殺率增加；但是，2007至09年期間的失業率增幅高達5個百分點以上，嚴重經濟衰退提供的保護作用於是抵消不了失業率攀升的影響。這是符合那些年的美國自殺率數據的。5.39.217.77:88982 U- X2 Z% ?, n! o0 B

如何理解上述結論呢？一個看法是：那都是資本主義的錯，好的健康影響要到嚴重經濟危機發生的時候才出現，真是太不濟。不過，這種看法未免偏狹了些。如果看社會主義國家，情況是一樣的：搞經濟熱火朝天的時候，傷病死的人也最最最多；這個正向相關，中國人的現代史寫得最清楚。所以，只能說，無論是什麼經濟制度，經濟旺盛的代價之一，就是人身的安好不保。5.39.217.77:8898) n7 L+ {8 f1 w$ w2 M+ o4 J5 m
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令筆者想起的是，前不久北京召開五中全會討論「十三五」的各種指標，傳出今後5年的GDP增長任務會是「保6.5」，並且聞說領導人為要達此數字目標，個個信誓旦旦，聲言「沒有退路」。何必呢？過去30年，大陸經濟超高速增長，已經創造了「奇蹟」，但舉國上上下下能量透支嚴重（貪腐領導忙別的也十足「辛苦了」），身心付出的代價也是空前的。經濟增長緩慢一點，失業率升高一點，看似不利，其實有益。因為，GDP增幅拾級而下，釋出的訊息無疑就是經濟肌體支撐不住了，要休息。
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不過，習近平是毛澤東之後最好大喜功的中共領導人。對內，似乎不甘心胡溫時期創下的14%以上的GDP年增幅到了他手裏就跌到只剩下一個4%不到的零頭。假設大陸經濟數據可信，按過去7年GDP年增幅從14%降至7%的降速作線性推算，今後7年會從7%跌到3.5%；因此，一上台就高唱「中國夢就是強國夢」的習近平，是有很大心裏壓力的。經濟增長他要苦撐死撐，因為還要支持一個對外擴張領土領海的國策。
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國史上，西周末年發生「彘之亂」（彘，粵音自，地名，在今山西），是一場民變；周厲王好大喜功，人民不堪其苦，終於暴動。《詩經．大雅．民勞》，《毛詩序》認為是臣諫君的委婉之作，召穆公藉以規勸周厲王要與民休息，但是無效。兩千九百年前的歷史也許會重演。

註1：台灣加權指數資料取自台灣證交所官方網頁http://www.twse.com.tw/ch/index.php。台商基金淨值走勢可參考http://www.moneydj.com/funddj/ya/yp010000.djhtm?a=ACJS13；大中華基金可參考https://www.franklin.com.tw/Fund/Nav/0822。

註2：馬英九在閉門會議上的正式發言全文見中央社網頁http://www.cna.com.tw/news/firstnews/201511095008-1.aspx。
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註3：C. Ruhm的文章在http://papers.nber.org/tmp/8685-w21604.pdf。6 \$ O6 T# ]8 b9 Z" k5 A! i8 {* |

註4：自殺率在經濟衰退期內不會特別增加，此說法見美國自殺學會（AmericanAssociation of Suicidology）https://suicidepreventioncommunity.files.wordpress.com/2009/01/aas-economy-and-suicide.pdf。但是，3位牛津大學的學者指出2007至09年的特大衰退期間，歐洲與北美的自殺率都比正常偏高，見《不列顛心理醫學期刊》http://bjp.rcpsych.org/content/205/3/246。+ m* ~5 D' q. T8 Q* m' P* j) _
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