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信報社評: 希債風險長期化 全局危機現紓緩

信報社評: 希債風險長期化 全局危機現紓緩1 V+ c5 w0 J# D4 b( t
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! O/ h8 k' x( u; J7 v7 Y  f希臘國會表決新一輪財政緊縮方案,以換取歐盟及國基會同意發放總值一千三百億歐羅的新援助貸款。一般估計,通過概率極高,希臘可望取得新一輪貸款援助,並短暫拆除了三月下旬債務違約的「炸彈」。
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基於希臘復蘇無期,要維護希臘,歐盟和國基會便需要不斷向希臘輸血。照發展形勢看,歐債危機骨牌般崩倒的全局風險露出有逐步走向緩和的端倪。
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歐盟和國基會去年五月所達成總額達一千一百億歐羅的援助方案,其中已向希臘支付了約七百五十億貸援,因而三月下旬到期的一百四十四億歐羅債務,還有餘額可發給希臘應急,但問題關鍵是,繼後陸續到期的債務,若未能取得新一輪一千三百億歐羅新貸援,便「彈盡糧絕」;加上希臘一直未能落實之前貸款的緊縮政策承諾, 令歐盟決定再向希臘輸血,非先取得政府法律條文保證才放行。
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綜合近期各方相互博弈的結果看,在紓解危機爆發的措施上,陸續取得一些積極進展,包括今年歐盟領導人首次非正式峰會達成的「財政契約」草案、歐洲穩定機制(ESM)今年七月提早運作,為紓緩危機注入制度改革動力和防禦風險外溢的防火工程。
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上周歐洲央行公布利率決議,維持基準利率不變,為即將釋出的下一輪長期再融資操作(LTRO)留下政策彈性與空間。歐洲央行行長德拉吉更宣布批准新的抵押品資格標準,為歐羅區國家利用此一機制打開方便之門。明顯看到,第一輪三年期LTRO推出後,有助減輕歐盟銀行體系的融資壓力。
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" d# y: Q8 N. D2 K3 Z8 F5 TTVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。可以說,近期 連串措施落實,反映二○一○年五月歐洲主權債務危機爆發以來,經過多番在深淵邊緣的糾纒與掙扎,演變至今,展現出一個階段性起點。在這個起點上,第一,危機已逼出了財政走向聯盟的制度改革第一步;第二,具長期性和法律性的ESM援助機制提早運作;第三,債務沉疴難起的國家希臘,債務得到私人債權人的減記寬減。
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# T* I6 K1 Y; y6 w7 {( S- ?  ~由於目前債務減記談判仍未塵埃落定,甚至債務應由公私債權人共同分擔的聲音不斷傳出,但無論如何,私人債權人減記折算與公共債權人無法 置身事外,形勢十分清晰。據德拉吉上周強調,有關歐洲央行將承擔債務損失的傳言並無根據,但他不排除在希臘新一輪救助計劃中發揮一定作用。可以看到,一系列措施的「政策籃子」為全局性危機走向緩和提供基礎。
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: B; y! i, ?4 j. p由於目前歐洲經濟仍陷於水深火熱,復蘇步履蹣跚而行,無疑成為全局危機能否遠離險境的關鍵點。日前英國央行決定啟動新一輪貨幣量化寬鬆五百億英鎊,以刺激經濟復蘇。照發展形勢觀察,市場的激烈和恐慌情緒逐漸有所減退;歐羅體系猝然崩潰的可能性亦有所弱化。tvb now,tvbnow,bttvb& O' k8 _* `/ K: a2 R) \

& ~! [. a9 {+ s# N( G  B, E+ X! n5.39.217.77:8898上周歐洲統計局公布,歐羅區十七國去年第三季政府債務佔國內生產總值比重,環比由第二季百分之八十七點七降低至百分之八十七點四,雖較二○一○年同期百分之八十三點二高出逾四個百分點,但歐洲統計局首次以季度為單位發布數據,取代以前只得年度,無疑有助提高歐債危機解決進程的透明度。5 q& v1 k+ |: U# i) Y
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在走向財政聯盟路上,法國總統與德國總理上周透露,德法兩國將於二○一三年起逐步統一企業所得稅,為歐洲建立統一稅收區,以促進歐羅區經濟與金融穩定踏出具體一步。TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。# i& ?/ X; _% E

) V  D  M- n/ ?2 [$ g歐債危機經過多番急風暴雨,如今希臘短期之內違約風險即使暫時消除,但經濟景氣低沉,違約風險長期化已成定局;至於目前全局危機有走向趨緩和化的端倪,若歐洲經濟慢慢好轉,這個基礎可望得到強化。
希臘能拖不能救 顯歐豬困局
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2012年02月08日 星期三
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希臘債務談判過了限期仍不斷拖延,外界日益相信困局縱能再拖,希臘終要違約,脫離歐元區。此因希臘民眾終難承受大幅減薪,以重拾競爭力的劇痛;愛爾蘭等其他歐豬國亦同陷此困,忍痛說易行難,歐債危機未見根本出路。
. s: k. s. H  z+ Y% D$ H$ dTVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。希臘「小得不能倒」 惡性循環難破公仔箱論壇4 s: i  l9 F( b0 j$ R5 K  \- m
希臘與歐盟及國際機構的談判,雖遲遲未有結果,令能否獲第二批救援貸款懸而未決,但歐洲股市及歐元滙價昨並未大跌,反映市場相信希臘對歐盟是「小得不能倒」,即不會讓小小的希臘倒下,拖垮歐盟體系,故在尚未能隔離希臘衝擊下,仍將再出手救,現時只是又再不斷討價還價。5.39.217.77:8898: J  X$ u+ _) U' M# y
惟希臘危機只能拖不能解的現實,已日益明顯,金融機構與大企業正忙於準備抵禦衝擊,因不論現時希臘簽下任何協議與承諾,都難兌現。TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。& f1 q6 }: r! U- Z8 v
其一,希臘不斷加碼縮減政府開支削赤,經濟陷愈搞愈縮的惡性循環,重挫政府收入,令希臘債務佔經濟生產總值的比例,一年間不跌反升二十個百分點,至近百分之一百六十。現時再加碼削赤,只會令情況加速惡化。5.39.217.77:8898% d6 M7 G/ p  |
其二,要突破惡性循環,必須靠經濟增長,此需提升希臘的競爭力,但此是更難解的死結。5.39.217.77:8898. B. l; N: l/ R6 Q( b
在歐元面世後的二○○○年至一○年此十年間,德國的單位勞工成本上升不足一成,希臘卻急升近四成,希臘要重拾競爭力,就要劇減三成勞工成本,此正是歐盟這次要希臘將最低工資水平大降兩成的底因。
/ u, e1 }! _* L' y) n+ c% L; \公仔箱論壇但哪國民眾能忍受短期間薪酬大減兩成?此更要在政府不斷加碼大削各種社會保障與服務下進行,民眾劇烈反彈是意料中事。希臘去年已爆發七次全國大罷工,民眾無法承受大減薪下,社會動盪只會更激烈,勢令希臘難以履行對歐盟與國際機構的承諾,終令希臘極可能要脫離歐元區。/ @1 T  z" S* v4 D% w
民眾難抵大減薪 歐豬同陷困局5 F3 \  A% j0 M  V* Q" l& i0 J
令歐債危機更難處理的是,競爭力低下的不只希臘,○○至一○年間,西班牙、意大利與愛爾蘭的單位勞工成本大升約三成,葡萄牙與法國亦升約兩成。由於這些國家與德國都同用歐元,她們要收窄與德國的競爭力差距,不能靠歐元貶值,只能靠通縮與減薪一到兩成,幅度雖低於希臘,但恐亦挑戰民眾的忍痛底綫。
+ E' V! h& N; l0 M: Q! P6 v* B% V, eTVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。歐債危機理論上不是沒解決方法,但現實是民眾能否承受、願否接受,此實難樂觀。故歐豬國尤其希臘縱能再達協議,亦僅換取時間,仍未見出路曙光。3 w) m" i4 c# a; z5 a
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3 I6 f- j! ]- a8 t8 T- q, W公仔箱論壇來源 / 版權所有:香港經濟日報  / 作者
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希臘脫離歐盟 歐債或見曙光
, _4 R- v! E* ~* _tvb now,tvbnow,bttvb欄名:社評
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; `  ]: q. J/ `TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。2012年02月11日 星期六
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- l" n/ i1 G3 H7 ]' LTVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
0 i) D- E/ ~& q# |/ l援助希臘的最新一輪談判經多番延長後,各界本以為已近共識,不料歐盟昨突拒絕方案,要求希臘先達三個條件。此番折騰明顯是政治計算,因德國等要向國民交代;方案最終仍會通過,惟拖過這次,下回能否再拖過已成疑問。
  r' u4 |1 {; s# r. ]1 O' }# J3 D公仔箱論壇歐盟設三條件 為向國民交代- q' o4 m1 ?+ W5 K+ Q
今輪援助談判先經希臘和銀行界冗長爭拗,再經其與歐盟及國際組織角力,已多次超越原定期限,近日才終傳出各方已達共識,昨卻又峰迴路轉,歐盟突退回有關方案,指希臘須先符三項條件,才可獲歐盟等組織提供第二輪一千三百億歐元信貸援助。7 a$ @! j; Q* H/ D7 R! s
表面上看,歐盟三項要求是合理的。
5 f9 E6 J1 q* t+ F. otvb now,tvbnow,bttvb其一,希臘獲首輪貸款後,並未落實削支減赤方案,此雖與方案過於樂觀,低估緊縮政策對希臘經濟的重挫有關,但希臘政府履行方案上確僅半心半意。故這次歐盟提出其中兩項條件,是列明加碼削支三億三千萬歐元的細節,與希臘國會先通過方案。
/ h. G8 @* U2 Z! w6 H其二,歐盟的另外一個條件,是希臘各黨要書面簽署保證在四月大選後會續履行方案。此因歐盟擔心,在希臘民眾強烈不滿緊縮方案、進行全國大罷工下,希臘政客為爭選票,將無視作出的承諾。
9 A: K* k+ O3 \6 I8 R$ y$ U; y可是,久經政壇歷練的歐盟政客,豈會不知若國民反對太大,威脅社會與管治穩定,甚至可能變天下,即使國會通過方案、政黨書面保證,都阻不了反口違約。正如本欄早前提出,民眾與社會承受力才是關鍵。. k% M5 k( y+ d1 R
歐盟明知如此,仍提三項條件,是因希臘政客要向國民交代,德國等何嘗不是如此,她們要向幫希臘買單的國民顯示,已盡力保障國民利益。歐盟這番反覆不過是又一場政治騷而已。
, o8 K" b6 J" t' T6 e雖然各界都正忙於籌措應付希臘一旦違約甚至脫離歐元區的準備,歐洲央行更已將次輪三年期無限量超低息貸款的抵押品要求降低,以便可用空前規模水浸市場,以應付可能出現的信貸風暴;但各方都尚未做足防風措施,歐盟政客更未有足夠政治意志踢走希臘,故在又一輪政治騷後,向希臘續批次輪貸款的可能性極高。
" E6 X7 z; ?% W/ v* C政治意志未足 暫仍得救希臘5.39.217.77:8898+ O) _# z  Z# N" C+ @# I
然而,希臘過得了這一關,下一輪又如何?會否一年半載後,又發現經濟萎縮較預期嚴重、削債無法達標,又需歐盟等加碼援助?希臘民眾能否承受再三加碼減支削薪?屆時歐盟與希臘恐已到長痛不如短痛的臨界綫,希臘的離開或許才是歐債危機的曙光。; T! B; z" w# N4 k) x" A" }

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來源 / 版權所有:香港經濟日報  / 作者 5.39.217.77:8898( G( O: O2 @. \% ]
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歐元國環環相扣 復用舊幣代價高 瀕臨債務違約的希臘,若無法從歐盟和國際貨幣基金組織獲取第二筆逾千億歐元貸款,很可能被踢出歐元區。希臘主要執政勢力明知民間反緊縮示威怒潮一觸即發,也咬緊牙關通過嚴苛的節流措施,不無「硬啃緊縮苦果」總好過「被踢出歐元區」的盤算。TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。+ Z+ S; x# K( }, c, p
十隻手指有長短,歐元區成員間的經濟實力參差不齊,德國等傳統工業強國藉高生產效率和低勞動成本吸引外資來投,意大利、西班牙和希臘等想收窄與德國在經濟實力上的差距,得從社會制度、教育和科研等入手,且不是三朝兩天可以做到。$ @, Q, U' w) t

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) \- w; i; r3 E6 {5.39.217.77:8898以往,這些國家尚可透過本國貨幣貶值彌補高生產成本的弱點,維持產品競爭優勢;但如今強國弱國同時採用歐元,演變成強者愈強、弱者愈弱的局面,碰上經濟逆境,弱國出口更加疲弱,政府不斷借債應付福利開支,債台高築,強國則將出口賺取的一部分回報投資歐洲主權債務,形成惡性循環。TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。3 a5 `0 ]0 s- a% ?
外電報道,歐元至今已流通十年,但西班牙舊貨幣比塞塔仍未絕迹,據估計,西班牙人民手上持有的比塞塔價值達十七億歐元,反映不少人仍對歐元的可靠性存疑。西班牙民眾重用比塞塔是懷舊也好,是在歐元區風雨飄搖下但求自我感覺良好也好,「只要弱國退出歐元區,所有問題便迎刃而解」的想法,絕對是一廂情願。5.39.217.77:88985 ~& V0 ^. A% V, r
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即使希臘重推本國貨幣德拉克馬,藉貨幣貶值提升出口競爭力,但由於德拉克馬兌歐元會大幅貶值,以歐元計算的希臘國債變大,希臘除笨未必有精。再說,希臘退出歐元區造成的骨牌效應,恐令整個歐洲陷入衰退,希臘出口能獨善其身嗎?tvb now,tvbnow,bttvb5 |( L8 b# s6 i4 N  A& Y# q2 o' c
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反過來看,德國政府希望歐元區「齊齊整整」,未有考慮重推德國馬克,就是擔心德國馬克變成資金避難所,兌歐元大幅升值,令該國出口業大受打擊。tvb now,tvbnow,bttvb  [4 z% f1 R* w( i# t
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只要看看瑞士的情況,就明白到為何德國對復用本國貨幣提不起勁。瑞士經濟基調良好,歐債危機惡化令瑞郎兌歐元不斷升值,一度觸發瑞士人大舉前往德國和法國掃平貨,嚴重打擊本土零售業和出口業,結果迫使瑞士央行將瑞郎與歐元掛鈎。tvb now,tvbnow,bttvb# @- c; l8 r0 G( F7 n$ E
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面對金融全球一體化,瑞士無法獨善其身,只好以另類方式投向歐元區懷抱,可見即使歐豬國退出歐元區,也要應付於歐洲經濟整合大趨勢中被邊緣化所衍生的問題。歐洲經濟整合進退失據,歐洲衰落之勢難挽矣!
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