[時事討論] 林行止: 壓樓價不易提升更難傳媒不獨立貪官難除

本帖最後由 felicity2010 於 2016-1-28 02:03 AM 編輯
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羊年將盡，拉雜談財經近事數則。

未待猴年降臨，羊尾不祥之象紛呈，預示猴年世上難有寧日。困擾世人未完未了的天災人禍，舉其犖犖大者，有難民潮、天氣反常、恐怖襲擊、內戰烽火、國家崩潰、網絡攻擊……，這些大家耳熟能詳的「壞消息」，由於大多發生於與香港沒有直接政經聯繫的遙遠國度，港人尚能以隔岸觀火的心態大呼「好驚人」，卻能泰然處之。在經濟線上，股市和期市的急挫以至滙市吹無定向風，令不少港人心浮氣躁、手忙腳亂，甚至有切膚之痛的金錢損失。事實上，市場上種種不合常理有違邏輯的反應，才教有思考能力的投資者煩惱不已──無錨紙幣隨印隨有，其中以始作俑的美元最多，以常理度之，美元滙價應如地底泥，然而，美元滙價卻一枝獨秀；泛濫市場的美元有價，以之定價的多項商品相應「低價不算低」，雖說這些商品價格因經濟放緩需求萎縮而下挫，但它們不像紙幣，不是無中生有之物，而且不少還是日常必需品，其價暴瀉，完全不合邏輯……。不按常理的走勢，令不少投資者──「盲俠」和精通投資之道的──叫苦連天！

「環球股災樓市轉弱元朗凹頭住宅地流標」，昨天本報頭條新聞的題目，的確反映了「百分之六十二受訪者認為未來一年（今年？）樓價將會下跌」的現實；同一民調顯示二○一五年看淡樓價前景的只有百分之二十二！
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樓價升降的理由，相信讀者都了然於胸，筆者過去說之已屢，現在「並無補充」；今天要舊調重彈的是，經過過去數十年的反覆上升，大多數港人已在置業與「賺住賺價」之間畫上等號，而這正是促使港人奮不顧財力亦要置業的根本誘因。在土地供應有限（有自然的土地不足亦有人為的「不賣地」）的條件下，人人置業的結果便是樓價攀升至「世界最貴」水平。事實上，香港樓價不僅「世界最貴」，還是世上置業者最難負擔（香港已「六連冠」），昨天的消息顯示，Demographia最新的報告，指出去年香港樓價中位數（五百五十六萬一千港元）是港人年入息中位數（二十九萬三千元）的十九倍左右，高於二○一四年的十七倍！
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香港樓價最貴和最難負擔，早非新聞；然而，樓價所以能夠長期處於「最高」後出現「更高」的情況，皆因「賺住賺價」已融入港人基因有以致之，但如今大多數（是否代表大多數人，筆者不敢肯定）被訪問者看淡未來樓價，那意味對新樓和二手樓的需求放緩，後果已寫在牆上。

現在的問題是，如果當局不在「適當」時候「減辣」或收緊「覓地建樓」策略，等於放任樓價下跌，日後再要製造一次令市民有「買樓必賺」憧憬的市況，絕非易事。這正是當前香港樓市令人傷神之處。* W" f9 I! P3 p& F

世界經濟發展呆滯不前，最有說服力的證明是國際貿易大幅放緩，中國出口集裝箱運價指數（CCFI）去年底較二○○三年高峰時跌去近半（從一千一百八十點水平跌至七百五十點左右）︰一個四十呎標準貨櫃從荷蘭鹿特丹運至上海，只收三百美元，僅僅勉強可支付「燈油火蠟」──已大幅減價的燃油、處理（手續費）及運河（蘇彝士）收費。有論者指出如果你外遊一年，把傢俬雜物裝進貨櫃「遊船河」的費用，比把之存入「迷你倉」還廉宜。昨天（二十六日）彭博消息指出一艘一千一百呎商船的日租一千五百六十三美元（比高峰跌百分之九十二！），加上大約四千美元的燃油費，還不及一架法拉利F40（一九八七至一九九二年生產，一共一千三百一十一架；現價一百六十多萬美元）的日租五千五百九十七美元！航運業之不景，概可想見。5.39.217.77:8898: N$ r$ w; M! _7 V7 }( \

航運收費大跌的原因有二。其一當然是經濟不前令國際貿易量減縮；其一則為在國際貿易黃金期航費最昂貴時，船東錯估前景（這種情況股市投資者最清楚，今年每股賺一元，論者必然「順藤摸瓜」預測明年盈利比今年更上層樓），訂造大量新船（下訂單時當然以為非如此不足應付預期會不斷增加的需求）；製造一艘大型貨櫃船大約需時三年，結果不問可知，新船落水時「巧逢」貨運衰退，因此出現噸位大增收費大降令船東血本難歸的情況。船東毫無例外向銀行融資訂購新船，如今不僅「生意難做」且逢加息期，其經營之困難，港人皆見。船公司為「救亡」不得不「蝕訂」取消造船訂單，丹麥的馬士基（Maersk）月前便取消六艘三E 級巨型貨櫃船……，航運不景，造船業亦難置身事外！
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去年中以來，船公司紛紛「分散業務」應變，在碼頭、離岸鑽油及船隻維修上投資；另一方面，船公司紛紛聯營，以減輕成本和「穩定」船費。這樣做的成效，有待觀察；如今大家可見的是，由於運貨及船隻成本下降，貨價相應低廉，消費者肯定可受惠──這亦是通脹漲不起通縮在門前徘徊的原因之一。5.39.217.77:88987 j& ?9 D" i/ f

有「外滙大鱷」別稱的大炒家索羅斯「預測」中國經濟硬着陸（「散晒」之謂也），他因此拋空亞洲貨幣。方卓如周一在他的專欄指出大炒家不會「事先張揚」他的投資策略，事實上，他入貨或沽貨後才「公布周知」。從人為私利而忙的角度出發，他這樣做合理合法，問題是投資者應否跟進。對此，方君有一針見血的分析，當大鱷公開說出買賣情況時，必然是他已打算「平倉離場」；換句話說，後知後覺的投資者便可能成為大鱷的點心！
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近日有關索羅斯的報道，主要集中在他看淡中國經濟前景，這種見解是否正確，難說。筆者的看法是，中國經濟陷入高成長後的下降循環，惟以中國的政治結構，北京當局肯定不會讓相關的困難在統計數字上展現（因此，索羅斯認為中國的GDP增長只有百分之三點五，肯定與當局公布的數字不符），領導人說了算數，中國GDP增幅不會乖離已公布的數字。任何有點經濟常識的人都知道，指令（計劃、規劃）經濟尤其是在低息環境下，必會造成嚴重經濟資源浪費。問題是以中國當前的「國力」，絕對有辦法有財力把這些浪費資源化於無形。當然，這筆爛賬遲早要算，但肯定不會在政權穩如磐石的時候出現！

此間傳媒似未提及的是，索羅斯對中國的深度看法，見一月號的《紐約書評》（Nybooks.com），在訪問快結束時（訪問稿長達十頁），他指出以歷史角度看，中國的地位十分重要，但她的巨額外滙和人民對現屆政府的無比信任（Trust；因為成功克服了不少老大難的問題），正在急速流失。前者因私人（海外投資者及內地官商豪富）「走資」及官方「托（滙）市」，後者則因政府同時做了很多錯誤決策；在眾多錯誤決策中，令筆者眼睛一亮的是，索羅斯認為打貪而沒有獨立傳媒，注定失敗！對此讀者應有同感，對何以沒有能夠暢所欲言的傳媒便不能肅貪的原因，肯定大家心中有數，不說也罷。

在達沃斯論壇上發言，索羅斯進一步分析他在《紐約書評》訪問中強調中國對世界性通縮有「負面影響」；在論壇上他更指出中國目前的經濟處勢，造成「環球通縮、商品價格下挫及競爭性滙價貶值」……。

此間投資者最關注的也許是人民幣滙價會否繼續「下行」，這不易有正確「預測」。市上最流行的說法是，就刺激經濟增長上，北京已無計可施，只好藉貨幣貶值以促進出口，但實際上北京正動用大量美元購進人民幣以支撐其滙價不致無止境下滑──僅去年十二月便花了一千零八億美元，如果她有意「以鄰為壑」（譯「搶鄰居」俗卻傳神），便不會用「得來不易」的珍貴外滙在市場上購人民幣了。

‧財經近事雜記．二之一

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