徐家健：選舉．股市．親疏有別
: f& o i3 U5 M; s8 d, _/ v* ?0 } r2 Y4 p6 P
5.39.217.77:8898& s. @9 i* A2 }# e' _" W
今天是美國大選的日子。昨天提及，如果羅姆尼意外勝出，以往的經驗告訴我們美國股市可能上升2%至3%。8年前年布殊對克里的選戰如是，12年前布殊與戈爾的對決亦不例外。但誰主白宮，又對個別股票有什麼影響？' P9 s- Q U3 h7 w. B! X# W
TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。! H' g. v p$ ?6 B) b: D. D
小布殊在2000及2004年的選情都有點峰迴路轉，但兩次大選的分別，是2000年時兩位候選人都不是爭取連任。數月前的香港特首選舉，商界中有所謂「梁 營」和「唐營」之分。布殊與戈爾當年的角逐，亦各有商界支持者。無獨有偶，民調也顯示戈爾曾一度領先，但布殊後來居上而最終反敗為勝。
. w- k" Q1 X8 Z& Z
$ C5 s3 ]/ y0 V; r# ~tvb now,tvbnow,bttvb親疏有別的美國選舉市. y0 R5 h, ~$ O
' r# s9 j4 r/ z3 Z' ]+ H0 q( n
「布殊營」和「戈爾營」的股票，有否在布殊勝出後一起跟隨大市升值呢？原來，當年「戈爾營」公司的股價，並沒有在布殊勝出後一起跟隨大市升值。5.39.217.77:88982 k8 ^4 M0 D9 x! ?! n" c5 Y3 Q. y
0 y6 Q& i; w4 b$ f! y& y% p' k再回到2000年美國大選選舉日的半年前，根據預測市場的數據，布殊戈爾之戰從最初的勢均力敵，發展到戈爾的支持度於8月兩黨分別舉行全國代表大會後開始領先，但經過10月份的三次總統辯論後，布殊的勝算反超前。選舉日前夕，布殊勝出的機會率已超過七成。2 [) A) a" s! N U
$ L; ?6 Y" E5 |0 i3 a- A1 z* Utvb now,tvbnow,bttvb布朗大學（Brown University）教授Brian Knight，數年前收集了70間美國上市公司的資料，並按數間投資銀行的分析報告，小心地把這70間公司分為41間「布殊粉」和29間「戈爾粉」：「布 殊粉」有石油公司、國防工業的生產商、煙草商和微軟等等；「戈爾粉」主要是發展可再生能源的公司和微軟的競爭對手。0 ?; z* X3 E6 S0 }* d! I' _: k
* c1 D% K4 A3 [# FKnight的研究指 出，「布殊粉」和「戈爾粉」的相對股價，與布殊勝出的機會此起彼落、如影隨形：8月份兩黨舉行全國代表大會後，「布殊粉」的股價開始落後於「戈爾粉」；但經過兩個月後的總統辯論，「布殊粉」股價隨着布殊勝算反超前而跑贏「戈爾粉」。據Knight的計算，布殊的勝出，使「布殊粉」的股價升了平均3%，「戈 爾粉」則蒸發了6%。其中明顯的例子，是煙草商的股價上升了13%，再生能源公司的股價卻損失了16%【註一】。
) D2 e- i6 Q4 m0 P! x3 [
) I( b5 W' K8 R, _. r5.39.217.77:8898「羅姆尼粉」會否跑出？tvb now,tvbnow,bttvb( y0 `2 r; H) }( @! Z
0 M" @& L& }( Htvb now,tvbnow,bttvb我不禁想，假如今次羅姆尼意外勝出，跑出的股票將是什麼「羅姆尼粉」呢？
" }% ^: I7 `( E6 r3 Z! H) t( \& E
( y" a. z! O$ P4 O6 \: \8 F4 E5.39.217.77:8898一 年前我跟Knight曾有一飯之緣，雖然當時大家對槍械管制政策的意見有點不同，但尚算是言談甚歡。我認識研究政治與股市的專家，還有哥倫比亞大學 （Columbia University）的Ray Fisman和普度大學（Purdue University）的Mara Faccio，剛巧這兩位前輩本月都到過我工作的地方作客。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。% N$ t: g: h1 r) D, z
8 f }. ]% T5 {5 Q* Q5.39.217.77:8898先談談Fisman的成名作。當美國政界都親疏有別時，其他落後國家的情況是可想而知的。Fisman研究的案例，是蘇哈圖統治下的印尼。5.39.217.77:88988 i) y4 R& c' k, u& t9 Z
- k2 @& c& x/ J+ h/ D0 m
蘇哈圖在位30多年，沒有意外的選舉結果，但在他離任前數年，屢次傳出有關他健康問題的消息。Fisman發現，每當傳媒廣泛報道蘇哈圖的健康問題，與蘇哈圖關係密切的公司的股價都會相應大幅下跌【註二】。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。/ V7 \/ c7 }1 q# f3 L3 t- Q! Z/ `9 {
3 h! W6 W( U- p& Z5 ]Faccio的研究更全面。她用了整整一年時間，收集了在2001年她老家意大利，還有印尼、美國、香港等，一共47個地方超過2萬間上市公司的資料。Faccio發 現，其中有35個地方的元首或主要官員，都直接地或透過家人朋友控制了當地一至多間上市公司，意大利如是，印尼也如是，美國亦不例外。
; X+ | D7 h% Z2 Q公仔箱論壇TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。/ [3 H* E: P* k1 o$ P1 r# \9 K
市場歡迎「商而優則仕」
( E" H5 U/ q( t# s |1 R+ v& @0 v公仔箱論壇公仔箱論壇& P" k6 E2 X( v5 M
至於香港，商人治港的年代，我們心中有數吧。當然，這種「官商勾結」的情況在貪污嚴重的地方最為普遍。但Faccio的研究指出，只有在貪污嚴重的地方，商人從政才有利公司股價；另一個更有趣的發現，是雖然市場會追捧「商而優則仕」的公司，但委任政要高官入董事局，對股價是沒有幫助的【註三】。
s4 \ K; b! s* Z& I/ o4 v公仔箱論壇
- U% S; n& c) T; P7 Y! T2 h5.39.217.77:8898要抵抗官商勾結，精明的股民可以快人一步在「商而優則仕」的公司下注。5.39.217.77:88987 G" y: {4 O2 v+ v! _
' F7 ?6 S5 W* }( X& X2 r4 o
不屑的話，聽聽Faccio告訴我的一則笑話消消氣吧：意大利傳媒大亨兼前總理貝盧斯科尼曾說，當地調查指出，女士被問及有沒有興趣跟他發生關係時，三成受訪者會說「Yes」，至於其餘七成的答案卻是……「What, again？」5.39.217.77:8898) m4 K4 `8 `6 o% D6 P! o
, k1 z/ x$ z/ Y, o公仔箱論壇
2 r1 {4 I! L' N- |TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。註 一：Knight,Brian. ”Are Policy Platforms Capitalized into Equity Prices? Evidence from the Bush/Gore 2000 Presidential Election.” Journal of Public Economics, 90(4-5), 2006：751-773. H. O# J3 m, ^; u6 S! o, t- l' Q
0 u2 b0 ^8 c8 q1 s5.39.217.77:8898
9 _' H, l4 a- a2 w註二：Fisman,Raymond. ”Estimating the Value of Political Connections.” American Economic Review, 91(4), 2001： 1095-1102.
. @0 e1 s/ n' T3 b x0 N& Utvb now,tvbnow,bttvb5.39.217.77:8898$ \; X4 q: K% H9 t
$ K+ o: ?, o2 C' G( s1 j" T8 qtvb now,tvbnow,bttvb註三：Faccio,Mara. ”Politically Connected Firms.”American Economic Review, 96(1), 2006：369-386.
, L2 w$ B" w/ s* H; m; Z2 ]公仔箱論壇TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 u9 \2 ]1 p# y0 I
6 p4 i5 n' I6 _$ H6 z
政治怎樣影響股票市場？．二之二
8 [0 I7 f7 r, }3 H' Itvb now,tvbnow,bttvb0 U @ b; S5 i9 p1 ~. F
TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。6 u, W! u: [) j: U
|
發表於 2012-11-6 11:49 AM
| 
