全球寬鬆發酵金融變局隱現信報社評

全球寬鬆發酵金融變局隱現  信報社評5.39.217.77:8898' F# |8 S; p  V8 }

綜觀歐洲目前形勢，二季度歐羅區增長放緩至百分之○點二，德法兩國增長近乎停滯。在經濟進一步萎縮威脅下，這兩個在歐洲金融穩定機制所承諾的金額負擔和施援行動，也增添不確定性，令歐債危機顯得更脆弱，希臘或退出歐羅區，並最終以違約收場的風險憂慮也彌漫市場。5 f& v  _) L! b6 l$ D8 M

據最新數據顯示，英國八月服務業ＰＭＩ從七月五十五點四，急降至五十一點一，創十年最大單月跌幅，反映歐洲經濟形勢的確相當惡劣。由經濟學家和投資經理人組成的歐洲央行影子委員會，在歐洲央行議息前夕，對歐洲制造業生產萎縮發出警告，並呼吁歐洲央行改變四月和七月接連升息四分一厘的策略。照形勢看，即使央行不馬上採取貨幣寬鬆，也會下調通脹和增長預測，為日后減息鋪路。
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面對歐美醞釀新一輪貨幣寬鬆威脅，新興國家的宏觀經濟運行風險陡增。若干國家冒著通脹加劇的風險減息，土耳其央行八月初率先降息，金磚五國之一的巴西，八月三十一日也結束加息周期，毅然減息，隱隱然揭開了全球新一輪貨幣寬鬆變局序幕，新興國家將在通脹和經濟成長之間，作出帶有巨大風險性的貨幣政策選擇。這種狀態，勢必令金融市場更反復，波動更無常。

昨天公布八月匯豐中國服務業採購經理人指數報五十點六，僅高於五十的擴縮分界線，為二○○五年十一月有調查歷史以來最低值。再印証國家統計局日前公布八月制造業ＰＭＩ數據，環比僅增加○點二個百分點（報五十點九），但出口訂單指數比七月下挫逾兩個百分點，報四十八點三，跌落了擴張臨界點之下，反映歐美出口外需萎縮，已產生實質性影響，尤其中小企業訂單連續五個月減少，若貨幣政策不適當放鬆，經濟擴張力度有可能進一步弱化。- H9 j- R1 }, _3 W2 U2 w; G% u
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由於出口外需疲弱，中國經濟面對實在的威脅，難怪深滬股市持續反復下跌。世界銀行總裁佐利克前天老實不客氣指出，中國經濟如今已開始失去成長動能，出口帶動增長已無以為繼。
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事實上，出口形勢確實不樂觀。據經合組織上周公布的數據，今年第二季度，全球主要經濟體之間的商品貿易增速大幅放緩，七大工業國與金磚五國的出入口活動萎縮，今年第二季度進口僅增長百分之一點一，遠低於第一季度逾百分之十﹔出口增速亦從近百分之八，降至不足百分之二。可以看到，全球經濟放緩的壓力不斷加劇。公仔箱論壇4 {9 }! y* z- W
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基於中國通脹居高不下，壓抑房地產價格政策仍雷厲風行，人民銀行上月底更出招，規定商業銀行的「保証金存款」納入存款准備金繳存范圍，令銀行可貸資金更為吃緊，民間的信貸幾乎蔓延全國，一旦經濟環境逆轉，房地產價格暴挫，民間高利貸恐怕會引爆出巨大風險。可以說，目前中國內外形勢都潛伏隱憂，使央行的貨幣政策受到極大考驗。5.39.217.77:8898/ R$ \* c8 B5 Q/ Z) ]/ W

如今新興經濟體的宏觀經濟運行風險有增無減，面對新一輪全球貨幣寬鬆開始發酵，若毅然結束升息周期，施行貨幣寬鬆，雖然表面可維持經濟較高速增長，但勢必也積累巨大的資產泡沫風險，種下禍根。可以說，全球經濟發展形勢錯綜復雜，令金融變局顯得更反復無常。公仔箱論壇1 E- \. a/ {! t$ g, L/ d( `

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發表於 2011-9-6 04:09 PM | 只看該作者

缺乏政治勇氣歐洲危機惡化

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香港經濟日報社評 tvb now,tvbnow,bttvb- ^1 y5 }1 ^! H& z
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歐洲主要股市昨晚急跌逾百分之四，歐豬國家的信貸違約掉期（CDS）急升，顯示投資者除擔心歐洲經濟前景，更憂慮歐洲債務危機惡化，但歐洲目前最大的問題不只是經濟危機深重，還有政府無力挽救經濟，勢令歐元區經濟及債務問題不斷惡化。
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三管齊下救歐經濟公仔箱論壇: d* R* g& o5 P3 t: x
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美國上周公布的就業數據差劣，顯示美國經濟正步向雙底衰退，而美國總統奧巴馬及儲局主席伯南克試圖力挽狂瀾的招數，又效果有限，但歐洲問題比美國還要嚴重得多。歐洲不只債務深重的歐豬國經濟不振，就連兩大龍頭德國及法國經濟亦陷入衰退邊緣，歐洲製造業採購經理指數更已跌至49的收縮水平。經濟表現差勁，再加上歐元區各國要大力削減公共開支，勢令經濟活動進一步收縮。
更重要的是，幾個解決歐洲債務危機而推出的措施，例如增加對希臘、葡萄牙及愛爾蘭的貸款，提高EFSF基金的額度至4440億歐元，以至歐洲央行回購債券等，仍難以恢復投資者的信心。正如國際著名投者者索羅斯建議，要解決歐洲債務危機，必須三管齊下，包括使用EFSF基金挽救銀行業，發行歐元債券，以及迫重磅負債國大幅削赤。# V7 G3 U# g" _8 e) @
三道猛藥，都需要政治意志，特別是歐元區中最富有的德法兩國的全力配合。但單是EFSF基金，德國已有暗湧。本周三德國憲法法院將審議EFSF基金的合法性，而且國會將在本月23日就方案投票，令到EFSF的力度，出現變數。
更重要的是，德國總統默克爾的執政聯盟，剛在她選區的地方選舉大敗，顯示國民對其表現，包括經濟政策，非常不滿。另一邊廂，法國總統薩爾科齊，面對明年四月的總統選舉壓力。法國最新民調顯示，其支持率大幅落後社會黨。2 ~- _: }& x+ m" [. R: S& e- N* v
法德兩國政客為求自保，將不敢承擔歐洲龍頭大國之義務，要求納稅人出錢，承擔歐豬國債務，徹底解救歐債及歐洲銀行問題。此舉將令歐洲債務及經濟問題持續惡化，直至歐元區面臨解體的邊緣，歐洲國民才不得不被迫選擇，讓歐元區解體還是忍痛出巨資拯救歐豬國，那歐洲債務及經濟問題才會出現轉機。
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歐美無力拖累全球
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有投資銀行早前已建議客戶大沽歐元，並買歐洲銀行的信貸違約掉期，無非是看中歐洲政客的無能，將令歐洲以至全球金融市場因歐洲問題不斷出現大震盪。歐洲國民不見棺材不流眼淚，歐洲政客無能改變這種現實，不單令歐洲危機不斷惡化，還會拖累全球。

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