充滿變數的全球經濟 工商時報

felicity2010

充滿變數的全球經濟  工商時報/ L3 n6 y6 F6 y/ Z+ Z
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國際貨幣基金（IMF）最近公布更新後的《世界經濟展望》（World Economic Outlook）報告，將2011年全球經濟成長率預測值調降0.1個百分點至4.3％。其中，先進國家從1月份預測的2.5％及4月份的2.4％持續下調為2.2％，而新興及發展中經濟體為6.6％，較前兩次預測的6.5％略高。值得一提的是，4.3％的經濟成長率仍高於1980~2010年的平均值，顯示全球經濟成長雖然放緩，但仍維持一定的成長動能。5.39.217.77:8898$ N# X9 A% z9 ]0 O. R4 r4 I

  p. q! {% W# k1 k2 U這樣的訊息與5月中旬德國ifo公布的第2季世界經濟調查相符。第2季ifo全球經濟氣候（WorldEconomic Climate）指數由上季的106.8升至107.7，是連續第二季改善，並為繼上季後再創2007年第4季後新高，顯示受訪的1,107位專家認為全球120個國家整體經濟仍在復甦的正軌，對當前的經濟評價更為樂觀（102.8→108.4），惟其對6個月後的經濟預期則略見下滑（110.5→107）。tvb now,tvbnow,bttvb: R9 D& L+ [; @6 K

$ I9 b+ R7 c8 p. F5 R2 R1 C4 P1 [儘管依據IMF及ifo兩大機構的訊息透露，2011年下半年全球經濟成長速度不致太慢，但有三點不可忽視的風險，分別是美國經濟成長放慢超乎預期、歐債危機擴散以及全球通膨問題加劇，若這些風險惡化將造成全球經濟成長大幅放慢。tvb now,tvbnow,bttvb9 Q* P" f- I! ?2 d5 a6 w$ i
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就美國經濟放慢超乎預期言，目前有兩個因素困擾著下半年的美國經濟，分別是7月起QE2的退場以及債務上限僵局。金融海嘯後，受惠於聯準會適時推出各種非傳統性貨幣政策，美國經濟得以在短期內恢復成長。也因為如此，這一段時間不論是市場、經濟學家或政策制定者，對於後QE2時期，美國經濟在沒有激勵政策的支撐下能否維持足夠的成長動能多少感到懷疑。QE2退場後，若第3季經濟表現不如預期，很可能會進一步打擊目前已經脆弱的信心，讓消費支出以及投資活動更趨保守，形成經濟自發性的放慢。至於債務上限問題，根據美國財政部資料，美國公債餘額已達國會所許可14.29兆美元的上限。為維持聯邦政府順利運作，美國財政部僅能透過各種緊急特別措施 （extraordinary measures）增加舉債空間，惟若國會在8月2日前仍無法通過提升債務上限，美國政府將無法再藉由舉債籌措財源。若政府稅收金額不足以支應支出及債務還本付息，美國可能面臨債務違約風險。在此情況下，一旦美國債務出現違約，結果將比2008~2009年的金融風暴更為嚴重，也是全球經濟所無法承受的。8 k2 C* `! K3 `/ ~" |1 [2 Q

' e4 j; h6 `5 b! b/ Q2 e, I就歐債危機擴散言，近期危機惡化的導火線在於希臘能否適時地取得紓困金。目前的爭議點在於希臘國民不滿節約措施過於嚴苛，政治動盪下致新一輪節約措施難產。然希臘無法果決地推出財政節約措施讓德國、法國、芬蘭等國輿論對持續援助希臘感到不耐，為了平息民怨，在政治的考量下，該等核心國家甚至思考如何讓民間投資人共同負擔紓困的成本。另一方面，歐洲央行則持續向歐盟喊話，一旦希臘債務軟重組（soft restructuring）將引發嚴重後果，並揚言果若如此，將不接受希臘國債作為擔保品。這樣的歧見讓希臘債務在到期日將近時刻，三方仍遲遲無法達成紓困的具體結果。由於目前希臘債務已經從經濟問題演變為政治問題，且核心國家與希臘的輿論差異甚大，這讓希臘能否順利取得紓困金的難度加大。9 t! A5 ]  R' K+ g) M. P6 V0 V
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就算在7月上旬希臘可以適時地獲得這批到期債務所需的紓困金，但在2011年下半年9月及12月下兩次紓困金預計撥款日將近時，類如當前的騷動很有可能重演。且若希臘債務問題處理不當，市場對其他PIIGS國家公債將喪失信心，致歐債危機擴散，不僅影響到目前表現還算穩定的歐洲經濟，甚至可能波及全球經濟。
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5 H9 l, L1 ^: b4 q6 I/ k- t/ s' ?tvb now,tvbnow,bttvb就通膨問題加劇言，儘管近期重要原物料價格已見回跌，緩和困擾新興市場的通貨膨脹壓力，然而通膨問題仍不可掉以輕心。以造成先前新興市場通膨壓力的油糧價格言，目前即將進入下半年的用油旺季及墨西哥灣的颶風頻發期，此時全球原油供需將呈現季節性的吃緊。而到目前為止，OPEC仍然沒有對增產取得共識，加以北非動盪迄今未見有效緩和，一有風吹草動，油價仍將呈現明顯上漲的風險。糧食價格方面，近月歐洲、中國及美國相繼面臨極端的天候因素，致重要農產品生長狀況不如預期，也間接地將糧食價格支撐在高檔。加以當前包含玉米在內的重要原物料庫存量偏低，若極端天候因素持續，也將形成糧食價格上漲的風險。下半年若通膨問題仍然無法受到控制，新興市場將被迫持續採取緊縮性的政策。然而新興市場又是支撐這波全球經濟復甦的重要力量，若緊縮政策過度並導致其經濟成長放慢，也將對全球經濟造成衝擊。
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% G) r5 L3 p( Q1 f5.39.217.77:8898綜上所述，雖然全球權威機構訊息指明，下半年全球經濟仍可維持溫和成長，但全球經濟仍然充滿變數，各界仍必須審慎以對。

felicity2010

歐盟為何危機不斷  Guy Verhofstadt7 B  r9 @3 S9 U& _* Q5 a; D

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: c+ H5 {; c) }! ^$ [4 A歐洲金融危機帶給了我們兩個教訓:其一,當歐元這個單一貨幣面臨巨大壓力時,及時且多方協調的應對行動是必然之舉。其二,歐元區各國其實都坐在同一條船上,一榮俱榮,一損俱損。
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迅速的協同應對將有助於縮小危機的影響範圍,從而降低損失。在二○一○年為防止金融形勢繼續惡化,而緊急成立的歐洲財政穩定基金(EFSF)將很快具備籌集五百億歐元資金的能力,足以幫助那些遭遇嚴重流動性問題的國家度過難關。此外,歐元區成員國已同意將該財政穩定機制在二○一三年後轉為常設,甚至願意修訂《里斯本條約》以避免出現任何法律上的歧義。
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雖然歐元區國家展示了共同應對困境的決心,市場卻並不買賬。希臘主權債券的評級甚至還不如埃及;葡萄牙不得不向EFSF和國際貨幣基金組織(IMF)求援;愛爾蘭各大銀行彙報說還需要二十四億歐元才能維持基本運營;而西班牙則不惜一切代價避免危機爆發。
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而諷刺的是,歐元原本是一個對歐元區國家起到極大穩定作用的壯舉。事實上,如果沒有了這個單一貨幣,區內許多國家早就跌入了一個貨幣貶值,債務違約,IMF求助,接着又再貶值的螺旋下跌通道之中。雖然歐洲央行在阻止形勢惡化上發揮了重要的作用,但歐洲經濟和貨幣聯盟(簡稱EMU)的明顯缺陷依然存在:EMU僅僅建立了一個貨幣聯盟,卻在很大程度上忽略了建立經濟聯盟的重要性,而後者已被證明是與歐元的優缺點緊密相連在一起的。
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成員國只着眼自己利益公仔箱論壇* z8 R% N+ P/ }5 c) C& [
同時經濟治理結構也已成為歐洲面臨的真正危機之一。各成員國越來越着眼於自己那一畝三分地,甚至置整個區域的總體利益於不顧,公然袒護本國的國家主義經濟政策。
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當然,筆者並非要求各成員國都執行同一經濟政策。但歐洲確實需要更高度的協調與聚合,以確保各國至少都向着同一方向努力。這就好比是高速公路上的車,有些人開得比別人慢,但路上的最高和最低限速使得所有車輛都有序前進。公仔箱論壇- r7 D; J9 S! i3 k
為此必須就治理規則達成共識,並承諾公正地執行這些規則。在近期的峯會上,歐盟各國領導人已經確定在一系列經濟政策領域,展開更緊密合作以提升整體競爭力,其中包括退休金的可持續運營,工資/生產力比率,企業稅收,研究經費投資以及主要基礎設施項目的融資。
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  C. `0 t8 c. i) B' h5.39.217.77:8898但這些歐盟成員國也未能賦予歐洲委員會全面職權,使之能督促各成員國政府遵守承諾,並在出現違反協議情況時進行處罰。也正是這種跨政府的做法導致里斯本議程,無法在二○一○年之前實現為歐洲注入更大競爭力和更多活力的效果,而這一缺陷還將遺傳給其後續項目:新的歐洲二○二○戰略。
2 m- G  [' X1 T% V5.39.217.77:8898筆者一直以來都認為,一個以歐洲委員會為中心的共同法案,可以構建一個包含所有經濟治理結構要素的單一框架。正如一九八○年實施歐洲單一市場項目一樣,歐洲委員會可以採用特定指標來檢查歐盟內部各國的國家經濟政策。
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必須表現更大的向心力
: ]" I* V) K- n1 R5.39.217.77:8898超出了這些指標的行為將受到警告和制裁,但在指標之內各成員國則擁有一定自主權,使之可以依據本國具體情況來決定實現歐盟共同目標的進度。那些擁有相關經濟資歷的歐盟委員,還可以被授予相關責任來指導和推動整個進程的前進方向。
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如果歐洲各國希望借助當前的危機變得更加強大,那麼就必須具備更開闊的思路並對整個集體─也就是歐盟─表現出更大的向心力。畢竟當年歐洲統一構想,正是致力於實現主權的自願讓渡與合併,而非強迫服從後的繁榮。0 f  i! L8 N: R4 Q' g; t

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* Z& O/ N1 M. d; Z! x% c: K5.39.217.77:8898Guy Verhofstadt
" X) Q4 c4 j9 a9 X3 s5.39.217.77:8898比利時前首相、現為歐洲議會自由與民主黨團領導人