希臘擁有每年十個月的陽光季節，和古老的文明及歷史遺跡，現在則被人們發現到，希臘還有總額約值4,400億美元的國家債務，4,400億美元大約等於台灣一年的國民所得，13兆元新臺幣。( y# J- u1 I, i+ D2 w6 q; H" n' y
f) n, J/ _- [/ U# v8 f5.39.217.77:8898希臘財政危機及其發展，有四個面向值得深思。首先是金融面影響，金融面的深層影響極為複雜，希臘爆發財政危機一段期間以來，不時地引發全球金融市場騷動不安，其實反應的是金融市場的恐懼。希臘是危機中的債務人，債多不愁，任何人背負十三兆新臺幣債務，其實已經豁出去了，如何解決債務問題？債權人已經比債務人更為緊張，希臘政府最希望的是儘快進入破產保護程序，以求在債務泥沼中及早解脫，在過往二十年裡，曾宣告破產或債務違約的國家有許多，包括：墨西哥、阿根廷、智利、蘇俄…等等，如今這些國家還不都活得好好的，有些甚至還已經蛻變為一尾活龍；反而是經濟上、財政上將倒不倒的日本，苟延殘喘拖了二十年，歹戲還在演。
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/ v% X% G! z8 l國家債務衍生性商品 猶如規模未知未爆彈
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: \; q. |* a1 g! g' H公仔箱論壇希臘國家債務中的三分之二，約合3,000億美元，其債權人集中在三十家大咖銀行，有些是希臘國內銀行，有些則是德國、法國、瑞士的銀行，例如德意志銀行、瑞士信貸、法國興業等都牽扯其中。是這些債權銀行在緊張，它們持有希臘債權動輒數百億美元，一旦發生違約，將嚴重考驗這些銀行本身的財務狀況，更何況在這些銀行本身的資產負債表上，還有其他的塑化（toxic）金融資產，包括愛爾蘭、西班牙、葡萄牙、冰島等的主權債務和其他民間不良債權。陽光之下，債權人比債務人先倒的事情並不算新鮮。tvb now,tvbnow,bttvb O( d( B% c2 j1 i l+ [
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然而，讓危機複雜化的並不在金融初級（primary）市場上的貸款（loan）問題上，而在由此貸款衍生（derivative）出來的CDO（擔保債權證券化）和CDS（信用違約交換）上，此兩種衍生性契約曾在2008全球金融風暴上扮演重要角色，導致美國雷曼銀行倒閉，差點讓全球金融市場爆掉，也讓西方各國經濟垮了下來，儘管各國政府使出渾身解數拯救，西方各國經濟至今猶未見起色。上述兩種衍生性商品市場資訊向來不透明，到底植基於希臘主權債務上所發行的CDS（和CDO）有多大規模？現在西方財經媒體不斷將希臘財政危機和美國雷曼銀行風暴相提並論，其來有自。以規模言，希臘國債4,400億美元，雷曼倒閉前資產總額6,000億美元，兩者旗鼓相當。無論CDO或CDS，不必是債權或債務當事人才可以發行或交易，任何第三人（銀行）都可擔任CDS的發行人或賣方，平常時收受買方繳付的保險費（保證希臘國債不出問題），希臘國債若違約，這些CDS的賣方必然要負責理賠，馬上就出現第二輪雷曼風暴，全球金融市場將面臨動盪。. I2 }( G, l, @7 G
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由奢入儉難 財政節約引反彈
# X% g5 y2 Z7 t: R4 O公仔箱論壇從財政面來看，希臘目前國家債務總額約為其GDP的1.5倍，早就超過歐盟所訂安全上限係數0.6倍。政府長期以來財政不健全，稅收太少，公共支出過於浮濫，放縱國債缺口不斷擴大，和天底下所有主權債務一樣，希臘從不為自己的國債操心（否則就不會有今日），欠錢不還問題從來都得由債權銀行來傷腦筋。去年（2010）歐盟和國際貨幣基金組織（IMF）終於對希臘祭出約束，反諷的是，就是這個約束動作，引出了目前的希臘風暴。希臘政府被迫遵循與歐盟的約定，接受財政節約（austerity），國會於6月29日通過削減公共支出和增稅法案，此項法案目標在五年內減少赤字400餘億美元，平均每年降低赤字不到百億美元，與其國債總額四千四百億美元相對照，財政緊縮法案的效果將只是杯水車薪，重返財政健全軌道的路途遙遙。3 ?1 w4 @; g+ W7 T
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【《會計研究月刊》2011.8月號】 |
發表於 2011-8-5 06:06 AM
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