主權信用敗壞 危及全球金融 信報社評
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經濟規模僅次於德法兩國的意大利，債務�GDP比率高逾百分之一百二十，如今卷入危機的「風眼」，並未令人意外。從全球宏觀角度看，歐盟、美國和日本世界三大經濟體，主權債務風險的隱含破壞力，其實都不容小覷。公仔箱論壇$ T- D7 f: y) y1 T, E# L
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國際貨幣基金組織去年四月發表《全球金融穩定報告》，警告政府債務對世界金融體系帶來愈來愈大風險。從希臘爆發債務危機，到日前美國暫時消除了債務違約之患，其實都沒有根本解決問題，潛伏的風險可以隨時誘發。如今歐債危機通過意大利和西班牙的財務困局，再度突顯出來，可以說是全球整體性國家主權信用危機的個別場景展現。
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- \& N* g+ w& E3 Wtvb now,tvbnow,bttvb看深一層，歐羅區的集體救援計劃，顯然是歐債危機演變過程的重大一步，也是防止出現骨牌式崩塌的理性選擇。從金融危機的傳導效應看，美債危機，因美元的國際貨幣儲備地位而禍及全球，但歐債風險並不足以推衍成為全球金融危機。所以，即使舊病頻頻復發，但破壞還未致失控。
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如今歐債危機惡化的程度，很視乎歐盟經濟的表現。據最新公布的七月綜合採購經理人指數（PMI）修訂為五十一點一，較六月低二點二個百分點，反映歐羅區經濟減速。至於陷入泥沼的意大利和西班牙，指數分別為四十九點一及四十六點一，雙雙跌破五十的擴張臨界點，形勢不妙，勢必加大歐盟力圖通過經濟增長以紓解債困危機的難度。
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可以說，美債違約危機過后，歐債舊病隨即復發，環球經濟和金融形勢的變化酵素劇化。昨天，日本央行除了大手干預匯市，強壓日圓升勢外，更把目前的資產購買計劃規模，由五萬億日圓擴大至十五萬億，以減輕日圓走強對經濟的負面沖擊。tvb now,tvbnow,bttvb8 g7 D) T8 Y# _- b" P
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目前日本政府債務逾GDP兩倍，為發達經濟體負債率最高的國家。若日本未能妥善處理巨額國債問題，進行全面而有效的財政改革，最終可能引發海外市場對日債的信心危機。一旦日債遭到拋售，勢必增加日本政府的融資成本，加重債務負擔，拖累經濟復蘇，即使沒有引爆主權債務危機，卻足以令金融市場大舉震蕩。5.39.217.77:88983 s. r" \/ A# f) B6 j/ b
) m5 O( g0 ]5 p可以看到，美國債務�GDP之比趨近百分九十九，日本早已超過百分之二百﹔歐羅區整體債務�GDP比率也逾百分之八十，遠超《穩定與增長公約》所定的警戒線。據國基會《全球金融穩定報告》預測，二○一四年發達國家公共債務佔GDP之比，將高達百分之一百一十。可見主權信用風險勢將持續一段長時間，威脅全球經濟發展，並為金融市場投下巨大的不確定性風險。
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如今由意大利和西班牙的財政困局，令歐債危機有向核心國家蔓延之勢，然而，在歐羅區集體救援的機制下，通過經濟好轉紓解財困，顯然是最關鍵一步﹔歐羅貶值不僅有助增加出口，並可減輕區內國家以歐羅計值的債務壓力。tvb now,tvbnow,bttvb1 G5 E; S! x4 B! r2 w& u0 W0 W
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照目前形勢觀察，主權債務危機隱約窺見大國間的貨幣博弈，美元歐羅競相貶值﹔繼瑞士央行干預匯市、壓抑瑞士法郎兌美元升勢不果，昨天日本也忍不住出手，新一輪「貨幣戰爭」隱然冒起，在在突顯主權債務問題，各國之間一連串深刻利益矛盾與沖突，也令全球金融市場動蕩難平。 |
發表於 2011-8-6 05:56 AM
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