南京財經大學國際經貿學院副教授許祥雲，同學院碩士研究生李立恒、謝靜在《日本學刊》2017年第6期發表《未破裂的房地產泡沫是否損害經濟增長——基於日本泡沫經濟的歷史考察》。 ; g4 t' Y4 \, i3 v. b/ H0 }9 g2 X 4 T* i- y2 g3 U& h; K 許祥雲等人認為，房地產泡沫會誘導企業“脫實向虛”、提升銀行系統風險、擠占研發投入、扭曲產業結構，進而引致未來生產效率的提升出現停滯，並最終損害長期經濟增長。因此，即便不發生泡沫破裂，房地產泡沫的長期存在仍會削弱經濟發展潛力。政府不僅需要防止房地產泡沫過度膨脹或迅速崩潰，更需要逐步消化現存泡沫，為實現經濟長期可持續增長的目標清除隱患。 5.39.217.77:8898: ^% g2 i" p7 a" `7 y& S
" M _7 k/ {& F0 x/ N公仔箱論壇 許祥雲等人在文章中指出，日本經濟增長在20世紀90年代的下行，可以用泡沫經濟崩潰造成的需求不足來解釋，但近30年的持續低迷，則只能解釋為經濟增長的動力出了問題。日本經濟在泡沫時期積累了大量可能引致生產率下降的潛在風險，這些風險伴隨泡沫破裂而集中爆發，導致日本TFP（全要素生產率）增長率快速下挫，並最終引致日本經濟長達數十年的低迷。從日本的泡沫經濟歷史可以發現，企業在房地產泡沫持續過程中的諸多行為變化，均有損於長期經濟增長。 8 }. n' {% Z1 T n1 a, Y- k
