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旺報：紅色資本潮來襲
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作者:
qqonqq
時間:
2015-12-29 09:42 AM
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旺報：紅色資本潮來襲
12月28日電／台灣旺報28日發表社評說，近10年來台灣資本市場發展相對停滯，已遠遠落後新加坡、香港及韓國，更不要說自2005年啟動股權分置改革試點的中國大陸，十年來資本市場發展幾乎呈現倍數成長。2005年上海及深圳兩地的市值加總只不過4020億美元，還低於台灣的4760億美元，到今年10月底，上海及深圳的總市值已經高達7.5兆美元，足足是台灣7680億美元將近10倍之多。此消彼長下，台灣資本市場的競爭力及吸引力也一點一滴的流失。
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社評說，最近有諸多傳聞指出，有為數不少的台灣上市企業，正準備申請從台灣下市，再到大陸上市，某種程度上，就是在反應紅色資本市場的崛起。因為資本市場的本質是做為企業籌資的場所，是一種直接融資管道。一旦市場缺乏流動性、或是本益比長期偏低，企業籌資自然會受到影響。
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以本益比來說，其隱喻著企業籌資能力與未來展望。市場本益比高，意味著企業至該地上市能夠以相同股份取得較多資金，籌資能力相對優異下，當然容易吸引企業至該地上市；此外，高本益比同時也代表投資人樂觀看待企業未來展望，願意挹注資金至企業，進而刺激市場更加活絡。近10年來台灣的本益比平均僅有16倍，而中國大陸卻高達28倍（上海及深圳平均），也難怪企業會有誘因選擇琵琶別抱。
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社評說，這些傳聞並非空穴來風，已有先例可循。例如，日月光於2010年6月收購環隆電氣100%股權並在台下市後，2012年2月重新以環旭電子在上海A股掛牌；鼎新電腦更是早於2007年在台下市，並於2014年1月以鼎捷軟件在深圳風光上市。
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拿環電的例子來看，3年前重新在上海A股掛牌上市後，今年6月隨著陸股飆漲，市值一度來到人民幣500億元以上，已逼近母公司日月光在台灣的總市值。這對許多在台掛牌的優質上市企業來說，無形中已形成一股極大的吸引力。
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除了本益比所帶來的籌資優勢外，選擇大陸上市也有其他有別於金錢的好處，如政策的優惠待遇、官方補貼及市場拓展等。因為只要可以在大陸A股掛牌上市，通常就意味著被大陸官方認可，擁有準國民待遇，未來要爭取比照本土企業的優惠待遇，自然相對有利。就有學者指出，在中國積極發展半導體之際，環旭電子透過A股掛牌，將可協助母公司日月光直接爭取大陸半導體基金的政策補貼，甚至與大陸國家半導體基金進行合作，此除可化解紅色供應鏈衝擊外，也有利推動後續併購行為，擴大與台灣半導體同業的差距。
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此外，在大陸上市，也可培養品牌知名度，取得市場的認同與關注，有助吸引人才及拓展大陸市場。更重要的是，台灣上市企業想要在大陸A股掛牌，勢必得解決競業禁止（同業競爭）條款及關聯交易問題。
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社評說，大陸對於上市企業有著嚴格的競業禁止規定，要求企業申請掛牌上市時，此企業的股東及管理層不能在大陸境內或境外投資相同行業，或擁有與申請掛牌企業生產相同產品的相關企業。當初環隆電氣及鼎新電腦選擇在台下市後再在大陸上市，就是為了規避此一規定。
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不可諱言，面對紅色供應鏈及陸資企業的競爭，前進上海或深圳交易所掛牌上市，已經成為台資企業不可或缺的選擇。在大陸資本市場快速崛起下，台灣資本市場的吸引力也將日益低落，對一向自詡擁有上市成本低廉、產業聚落完整、再籌資（現增SPO）能力佳以及交易技術先進的台灣資本市場來說，這是一個非常大的警訊，台灣實在沒有虛耗的本錢。
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紫光集團來台大肆併購，已經清楚揭露中國大陸大型半導體業者的企圖，就是憑藉雄厚資本買下台灣先進技術、甚至整廠設備。未來台資企業面對陸資企業這類公平與不公平的競爭或併購行為，勢將更為激烈。更不用說，大陸資本市場對台灣上市企業的磁吸效應正逐漸發酵，就算陸資企業不來併購，台資企業也可能基於極大化企業經營效率的考量，自動投向大陸資本市場懷抱，這都不容政府等閒視之。
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社評說，兩岸一家親，台灣無需恐懼大陸經濟茁壯，一昧抗拒大陸資本來台，或阻擋台灣資本前進大陸，都不是因應紅色資本市場崛起的最佳方案。未來的領導人勢必得冷靜評估，兼籌並顧制定對策，否則最終受到最大傷害的還是台灣自身企業。
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