央行主管的《金融時報》2月25日刊發中國城市金融學會秘書長詹向陽評論文章稱，從目前國內經濟與貨幣的實際情況和數據來看，通縮離我們已經很近了。詹向陽同時還是《金融時報》專家委員會委員。公仔箱論壇+ V/ g) u1 o5 @
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文章表示，儘管中國目前貨幣、信貸存量巨大，但是在被過剩産能、無效投資以及非實體經濟的高回報領域大量擠佔的情況下，直接作用於實體經濟領域、具有流動性的貨幣資金其實相對不足。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。0 Q; y5 U. J0 A2 V
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同時，外匯佔款減少導致基礎貨幣的投放減弱，銀行吸存能力和放貸能力下降，導致貨幣總量呈現下降趨勢。 . t3 o7 y/ A' k6 k9 T7 N9 a) F1 u4 a; R" B; r: y2 }* I" J/ R/ I
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文章具體如下： Q7 A' c: ^) u公仔箱論壇1 X! H$ A: Z; ?! Z* ^- L) X
目前，通縮離我們越來越近。但是市場對此有不同聲音。筆者從當前貨幣信貸的幾個主要問題入手，剖析我國貨幣和貸款究竟多了還是少了，通縮風險究竟存不存在。5.39.217.77:8898 f9 w4 c" `7 a0 C
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筆者認為，從目前國內經濟與貨幣的實際情況和數據來看，通縮離我們已經很近了。第一，宏觀經濟形勢嚴峻。2014年國內GDP同比增長7.4%，比上年回落0.3個百分點；規模以上工業增加值同比增長8.3%，創18年來最低；固定資産投資增速15.7%，明顯低於2005年至2011年26.1%的年均增速，拉動經濟的“三駕馬車”中，投資增速的大幅下滑是當前經濟下行的主要因素。第二，貨幣供給增長放緩。截至2014年12月末，我國廣義貨幣(M2)同比增長12.2%，比上年增速降低1.4個百分點，比1986年至2013年21.05%的平均值低8.85個百分點，為連續第四個月增速下滑。因此，中小企業融資難、融資貴也就不難理解了。第三，居民消費價格漲幅放緩，工業品價格持續下跌。2014年，全國居民消費價格總水準(CPI)同比上漲2.0%，漲幅創5年來新低，2015年1月份CPI同比僅增長0.8%，自2009年11月以來首次落入1%以內；2014年工業生産者出廠價格指數(PPI)同比下降1.9%，2015年1月同比下降4.3%，連續35個月下降，持續時間之長為20年來之最。 9 D" i+ _. A( K5.39.217.77:8898+ z7 G7 k- @% b2 H$ ?- ?
很多人質疑通縮論，其主要依據是當今社會流動性充足，貨幣和貸款存量巨大，中國的問題不是貸款不足而是貸款過度。為此，只有搞清楚目前貨幣和貸款究竟是多了還是少了，才能搞清楚離我們更近的究竟是通縮還是通脹，而搞清這個問題的關鍵在於怎樣看目前的貨幣信貸存量。 4 ?5 { D/ Z! R5.39.217.77:8898公仔箱論壇+ G' R4 Y1 A+ s5 _; O/ }
貨幣信貸存量被過剩産能和無效投資擠佔5.39.217.77:88988 x( j3 U P1 @* z
7 i* O! P! s% v3 R9 gTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 中國社會目前貨幣信貸存量巨大，這是事實。一方面，2014年末我國M2餘額122.84萬億元，為2007年的3倍，遠高於同期的産出(GDP)增速；另一方面，2014年國內新增人民幣貸款9.78萬億元，創歷史最高水準。從貨幣層面來看，似乎並未出現緊縮的跡象。 1 |+ F/ v* _0 F2 T |+ b 6 `% {2 e; V; _) s 但是應當看到，這些存量貨幣和貸款中，有相當部分被過剩産能和無效投資擠佔，已經失去了流動性。對於什麼是過剩産能及其規模，大家已經比較熟悉和了解了。無效投資主要表現為在“四萬億”投資和“十萬億”貸款等刺激政策推出時期，許多企業盲目擴張，進入非主業領域，造成大量的經營失敗。比如鋼貿企業。這些被過剩産能和無效投資佔壓的貨幣和貸款，已經失去了流動性而成為死滯的要素。沒有流動性的貨幣喪失了流通的功能，不能再當作“通貨”使用。因此，評估當前流動性是否充足，應當將這部分被佔壓而無法收回的、已經失去流動性的貨幣和貸款存量排除在外。tvb now,tvbnow,bttvb5 D; C, }( r+ U! ^2 H
- X$ _$ X W @7 s9 w" X3 i 外匯佔款減少導致基礎貨幣投放減少* m+ p1 [( E. D* o
. R) K/ V- L N {TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 過去多年，國內鉅額貿易順差格局使得外匯佔款成為基礎貨幣投放的主要渠道。隨著金融危機後中國出口貿易增幅下滑，外匯佔款增長逐步放緩。2012年、2013年外匯佔款分別僅增1.95%和10.74%，明顯低於過去10年30.47%的年均增速。2014年以來，外匯佔款放緩態勢更加明顯，全年增加6410億元，同比少增2.12萬億元，而最近10年外匯佔款年度新增規模一般為1萬億元到2萬億元，有的年份甚至超過3萬億元。外匯佔款大量減少，使得央行通過此渠道投放的基礎貨幣大幅減少，進而對貨幣供給量産生倍數級的收縮效應。公仔箱論壇- O: |3 e8 Z+ \- z
* V+ D& @- J4 T, t 商業銀行吸儲能力下降導致放貸能力下降" S$ f+ A0 y; @! Q8 D% s5 F
