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標題: [時事討論] 林行止：當權者皆短視美國仍是首選 [打印本頁]

作者: felicity2010 時間: 2012-8-8 09:04 AM 標題: 林行止：當權者皆短視美國仍是首選

林行止：當權者皆短視美國仍是首選5.39.217.77:8898: G4 ]1 ]1 }8 `" P* v# E% t

一、和香港一樣，除了內地、北韓及古巴，全世界均有政客（politicians）太多而政治家（statesmen）罕見甚且不見的「政治危機」；多年前曾就政客與政治家的分野作過論述，不贅，這裏以讀者較易理解的文字作簡單說明。政客有若非主要股東的上市公司負責人，他們追求的目標僅在季度報表，即「做靚盤數」以討好股東；當然，前者的最終目的在爭取當選、連任，後者則在賺取最大利益（以謀加薪加花紅或從股價上升中受惠）。政治家可以公司老闆（大股東）作比擬，其追求的是企業長期發展的利益。換句話說，有時為此得犧牲短期利益。非常明顯，放眼當今之世，主導世界經濟和政治的人，幾乎毫無例外短期掛帥。5.39.217.77:8898. R6 I8 l. A, Y( ~  B( k; K

美國也許是個典型例子。以代表民意的國會看，佔總數約一半的共和黨議員不主張加稅，要削減開支；另一半左右的民主黨議員則強調應加稅以避免收緊開支。「政見」雖然有異，但他們一致贊成把財赤上限提升至十七萬一千億（美元．下同），約合現年度ＧＤＰ的百分之一百二十（早已超過危險邊緣）；他們如此同心協力，不惜讓美國被債務壓得喘不過氣來，目的無非在十一月大選中取得好成績。與此同時，不分黨派的政客都同意目前未知哪一黨組成的新政府（二○一三年一月一日）要削公共開支，但現實是，對經濟衰退的憂懼形成的社會壓力，將令政府支出有增無減，意味赤字愈滾愈大，即使因此令全球經濟愈不穩定，短視的政客亦不會理會！3 I+ U# a: z3 T( I

歐盟的情形與美國不相伯仲。德國力圖壓低歐羅滙價以利其出口，卻又力逼歐盟諸國採取財政緊縮政策，顯而易見，這種做法財政正確，卻無可避免會令那些經濟困難的國家，墮進美國經濟學家費沙（I. Fisher, 1867-1947）所說的「債務—通縮循環」（Debt-Deflationary Spiral）；另一個在歐盟中舉足輕重的國家法國，則與德國相反，主張發行歐盟債券，同時繼續採取寬鬆財政政策而非削減公共開銷；法國奧朗德政府這種做法絕非沒有道理，因為窮國為削減財赤而行勒緊褲帶政策，必然導致社會騷亂，結果會釀成更大災難。
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毫無疑問，美歐諸國今後仍會行印鈔票解燃眉之急的治標政策，這種不但無法治本且會令病情不可救藥的政策，最後必闖大禍。美國經濟學家明斯基（H.T. Minsky, 1919-1996）八十年代中期寫了一本似乎沒太多人注意的書《保持穩定和經濟不穩定》（Stabilising and Unstable Economy），「預言」銀行不斷推出新產品（即後之所謂衍生工具），讓銀行持續增長，最終必會因為無法駕馭導致連鎖性銀行倒閉釀成財經危機，一九三一年五月奧地利Credit-Anstalt銀行倒閉觸發全球銀行風潮最終導致世界經濟蕭條，便是一個人人援引的例子。5.39.217.77:8898' F- o) T# [$ F  N/ g6 a% M
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當然，「歷史不會重複」（歷史事件不會重演），何況各國央行特別是美國聯儲局已做好了多種防範措施，因此必有人說筆者杞人憂天。事實上，老美早已就金融危機作出種種機制上無懈可擊的設計，因此才會有「大得不會倒」之說。不過，這種預防金融危機「特效藥」，同樣只有治標藥效！聯邦儲備局（ＦＥＤ）於一九一三年成立後，經濟學家和政客不是異口同聲說「商業循環」不會再臨嗎？而其後二十年實施聯邦儲蓄保險（ＦＤＩＣ），銀行不會被擠提（因此不可能倒閉）之說不是眾口一詞嗎？可是，在聯儲局成立近百年後，美元的購買力貶值幅度高達百分之九十八強；而如今儲蓄無利息，儲蓄「凋零」，相關保險名存實亡……。「歐豬」金融危機突顯這種現象的環球化。如果歐美英日銀行繼續採取短視的印鈔票印債券救急策略，世界金融情勢不知將伊於胡底？

二、面對這種「無可為」的經濟局勢，有餘資的香港人最關心的，相信還是應該如何保值和增值。筆者對此並無有益有建設性的答案，不過，下述這些事實，也許可幫助大家達成最適合本身條件的投資決策。5.39.217.77:8898$ W9 S8 Z/ }  }9 d( N

眾所周知，世界主要股市迄今仍未攀升至二○○七年的高峰（其中納斯特指數僅及高峰時約六成），惟與二○○九年三月九日聯儲局實施第一次「量化寬鬆」時比較，迄本周一（八月六日）的數據，美國「反彈」能量最強—納斯特升百分之一百三十五、標普五百百分之一百零六、道瓊斯百分之一百強、德國ＤＡＸ百分之八十六、恒指百分之七十四、倫敦百分之六十四、悉尼百分之三十六點五、東京百分之二十一及上海百分之零點八。
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股市中人都知道，指數挫百分之五十，要升百分之百才「收復失地」，而全球只有美國三種主要指數有此能耐。至於黃金，○九年三月九日紐約現貨金盎斯價收九百二十一點二元，八月六日收一千六百零七元，升幅百分之七十四點六。比較之下，金價升幅落後於美股（而且還未把期內股息加進，亦未考慮持金的成本），但你如果不是只購進指數合約而買賣個別股票，輸贏的情況便可能大為不同—可能虧蝕亦可能有所得；由於揀股不易，風險不小，因此，期內持有黃金的收成不算差。

值得注意的是，期內升幅「可人」的股市如美國、德國、英國和香港，都位於這些國家（香港當然不在此例）的金融中心；而悉尼、東京及上海，均不是旺盛的金融中心（日本經濟衰疲三十年大大削弱東京成為金融中心的實力）。無獨有偶的是，這三個較弱股市所屬的國家，皆以生產或出產「實物」賺外滙—澳洲有豐富天然資源，日本以出口高科技產品稱雄市場（她們的農礦工產品均大大超逾本國所需），而中國雖仍肩負世界經濟復蘇重任，可是其最具代表性的上海股市這些年來可說毫無寸進，僅在原地踏步。這種現象，令股市有引導閒資於生產性用途進而令經濟興旺的說法，具諷刺性。

美國經濟如斯頹疲、美元滙價如斯不穩定以至美國財赤高得如斯驚人，在在不利股市，可是，事實卻剛相反……；不但如此，泛濫的美元仍是世上主要外滙儲備，世界各地資金仍不斷湧進美國，而更令人側目的是，迄今為止，美國仍是世界最大的「金融專才出口國」，世上重要央行、財政部及交易所的主腦，大部分都是「美國製造（訓練）」……。4 S/ y7 r% y6 K5 W9 x

美國制度—政治及經濟—比起那些領導人有「一言而為天下法」的國家，非常缺乏效率，卻有自我完善、精益求精及不斷去蕪存菁汰弱留強的公平合理機制，加上其國力一時無兩，因此仍環球稱霸—就算她死而未僵吧，能與她比肩的國家依然未見。

目前最令投資者忐忑不安的是中東和南海（及東海）的相關國家戰意甚濃、戰雲密布，擦槍走火隨時會出大禍，這許是事實，卻是不論大小的投資者都控制不了的事。筆者知道的僅是，戰爭有對投資者一視同仁的效果，而即使不投資坐擁現金（和黃金），財富亦無法不受戰爭的摧殘。因此，投資者應把可能爆發戰爭的想法拋諸腦後，如此才能安心放心地擇肥而噬！

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