國航增持國泰股權應有商業以外考慮

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中信泰富把持有的大部分國泰航空股權，轉讓給中國國際航空股份有限公司（簡稱國航）和太古集團。表面上，整樁交易未有改變國泰控股權，反而更強化太古集團掌控國泰的地位，但是以國航作為一家政策性的國家航空公司，成為國泰的第2大股東，背後是否顯示內地處理本港航空事務的思維轉變，後續發展值得注意。% {& F9 ?1 K- m# P Y; K
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根據安排，原持有國泰的中信泰富，分別向國航及太古集團，出售12.5%及2%的國泰航空股權，套現約73億港元。完成交易後，太古所佔國泰股權增至41.97%，國航則增至29.99%，中信泰富則減少至2.98%。$ J. n1 s1 Q' |+ Z5 w% a$ x

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國航要兼顧政策任務公仔箱論壇" j1 k* i l) W7 K% k. ]
中信泰富去年炒燶外匯，榮智健下台後，母公司中信集團重整中信泰富業務，相繼出售非核心業務，以集中資源，落實做好特鋼、礦產及房地產的三大主業的營運模式的策略，出售國泰股權只是時間問題而已。另外，中信泰富出售國泰股權給國航和太古集團之後，並未改變原有格局，太古集團仍然是大股東，國泰航空仍然由太古施懷雅（Swire）家族控制。

從上述兩種情况，這次交易，表面上並無政治意涵，不過，國航接貨保持了對國泰的影響力，因此相信此舉還有商業以外的考慮。事實上，國航作為中國唯一載國旗飛行的航空公司，以其國營企業的性質，它的角色與功能較內地其他航空公司，還有政策上的任務要兼顧。例如原本已擁有澳門航空51%股權的國航，較早前在澳航的注資方案被法院禁制後，國航轉而收購兩家由澳門行政長官何厚鏵控股的公司持有的澳門航空1.25%股權，收購完成後，國航持有澳門航空的股權比例增至52.25%，此事充分反映國航的政策功能。年前國航入股國泰航空，業界並無視之為以純粹的商業投資，認為此乃中方要對這家由英國人控制、以香港為基地的航空公司，發揮影響力的部署。

中信泰富出售國泰股權之後，由於未改變太古集團的大股東地位，相信國泰的管理權將不會有任何改變。金融海嘯使全球航空交通營運陷於低迷狀態，但是根據Air Transport World's World Airline Report, July 2008，國泰航空的世界排名仍躋身前列﹕包括以純利計算，國泰是世界第7大盈利最高的航空公司；以營運收益計算，為全球第18大航空公司；以收入乘客/ 公里數計，是全球第17大航空公司；以貨運噸公/里數計，則是全球第7大航空公司。只要國泰維持高水平的管理，相信這些紀錄可以維持，甚而再有提升的空間。( N7 u2 K6 @! k

國航成為國泰的第2大股東之後，雖然不涉及日常管理，但是在董事局方面的話語權會否因而增加，最終導致國泰的營運策略有所調整，值得注意。國泰航空所提供服務，口碑甚佳，這是國泰最珍貴的本錢，透過國航加大在國泰的投資，若能耳濡目染，促成國航更加國際化，那將是一樁好事；若與此良好願望相反，卻促成國泰向國內航機現在的服務水平靠攏，就是壞事了。
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另外，太古施懷雅家族如鴨子划水般增加在中國大陸的投資。約翰‧施懷雅（John Swire）先派35歲的長子施銘倫（Merlin Swire）到廈門太古飛機工程任董事兼營運總裁，然後調回倫敦總公司，打理財務工作；至於29歲的次子Samuel Swire則到黑龍江學習普通話，之後預計會空降國泰航空出任中國區總經理。可見施懷雅家族已經把焦點調校到中國，培養第二代來主理和開拓中國的業務。國泰是太古集團的核心業務，太古在擁有國泰股權方面有較大優勢，對於確保國泰提供優良質素的服務，應該予人有較大信心。

港機場與內地協作分工
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國航可起積極推動作用/ V8 ]3 y% K1 Z
至於國航這次增加對國泰的投資，固然是中信泰富要變賣資產所致，但是國航作為國家最重要的航空公司，若在國家整體航空政策方面適時地建言，使中央理順本港與周邊地區的航空交通關係，例如，本港與廣州機場如何適當分工、本港與深圳機場如何協作等問題，若得到恰當處理，則不但國航在國泰的投資會得到可觀回報，也可以使華南的航空交通格局有更合理安排，減少重複建設和惡性競爭。這或許是國航應該起到作用的方向。+ s- s% B+ ]3 t9 j( e

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