[港澳台] 丘亦生: 馬雲冇贏 香港冇輸

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丘亦生: 馬雲冇贏　香港冇輸
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4 \! W# l" W" M1 x, _$ C公仔箱論壇 ■阿里轉去美國上市，為了合夥人制度，馬雲（右）可以去到幾盡？
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阿里巴巴放棄來港上市，擾攘了近兩個月的合夥人風波終於落幕，有人認為，港交所失去了一個大客，港股失去了一隻重磅藍籌，為了原則而勒緊肚皮，為了所剩無幾的那樽鹽，值得嗎？我想說，向巴巴說不，絕非覺得倒錢落海很有型，反而是在商言商的決定。阿里巴巴這一役，香港輸得起，何況長遠不會輸。
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; N3 S0 e: U7 S雖然今次阿里巴巴轉投紐約，表面上的理由，是跟港交所就合夥人安排的談判破裂，但據了解，港交所其實在最後關頭，仍希望作出挽留，提出了反建議：容許公司訂立合夥人制度，條件是要有到期日，及只能在馬雲角色不變下生效。儘管有關建議尚未獲證監會的正面意見，但起碼釋出善意，但馬雲一方，堅持合夥人不是過渡安排，不願妥協，於是拉倒。
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阿里巴巴轉去美國上市，不代表水到渠成，一樣要過關斬將，而且要接受更大的披露要求及法律風險，為了合夥人制度，馬雲可以去到幾盡？這個算盤只有他懂得打。我只知道，國家開發銀行近年不斷借錢予美國上市的中國民企，鼓勵他們私有化，阿里巴巴轉車去美國，似乎與這個方向不符。
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# c# S. I- J9 r! k" C失去了這隻重量級網股，意味香港有多大損失？一些專業費用賺少了是必然的，港股的市值及交投也有一定影響，港交所今年鐵定做不了全球集資第一，僅此而已。5 A9 W. Y0 `5 K3 ]5 C

9 Y! @* d! V& Y  m4 k5.39.217.77:8898說到這裏，很難不提香港證券史上企得最硬的一次，就是當年怡和系連番要求監管機構豁免他們遵守香港的上市規則及收購合併守則，更威脅如果爭取不遂，會撤去香港的上市地位。怡和系的大股東凱瑟克家族，當年也是以近一成股權以小控大，駕馭整個商業王國，因而特別擔心被以李嘉誠為首的華資財團狙擊，加上對中國政府的不信任，所以拚命爭取法規上的特權。
9 b+ ~7 s% Q# L. P7 `' A  x5.39.217.77:8898TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。1 h$ A$ \6 P/ L: J
當年的怡和系，比今日的長和系，更加無孔不入，單單零售業務便有美心、惠康、萬寧、7-11、宜家傢俬、必勝客，酒店有文華，又是中環大地主，其他生意遍及貨櫃碼頭、投資銀行等，在港聘用員工數十萬。阿里巴巴轉去美國上市，失去怡和系，比失去阿里巴巴，衝擊大不知多少倍。5.39.217.77:8898  {4 N' l% q2 p+ t. T
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儘管如此，證監會當年仍夠膽說，豁免怡和會對本地公司不公平，經過一輪劍拔弩張的舌戰，怡和索性繞過證監會向港府施壓，但當時的港督彭定康拒絕干預證監會的決定，結果在94年3月，怡和系正式宣佈終止在港上市，轉向新加坡作第二上市。怡置系五家公司，怡和、怡策、牛奶國際、置地及文華東方相繼除牌。公佈當日，恒指一度急跌4%，相當於今日跌900點。
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5 S+ J1 u, g( h0 Dtvb now,tvbnow,bttvb別為一單刁做壞個場tvb now,tvbnow,bttvb1 G/ a4 `" [4 Z) a- o5 S; }+ l: \

3 u4 x% L: @5 B! c' N怡置系的離去，香港有多大損失，當然難以一一去數清楚，就好像問一個移民數年的人，這個決定的錯對一樣？不過多年後回望，答案可能是irrelevant。失去了數隻藍籌，但令更多公司守規矩，港股在全球投資者心中的信譽更牢固。
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今次不為阿里開綠燈，港人並非有生意不做，為說不而說不，只是不想為個別一單刁而做壞個場，不為眼前的利益而犧牲長期的利益，這是商業考慮，豈不也是馬雲希望透過合夥人制度達到的目標。

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; O$ c& K, J; K* z+ p美上市中國公司老闆 挪用公款遭美證監起訴7 B: x- u! I1 `" h6 J% i, A: _' e7 f

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; m% Y$ S4 e" H! ^- X公仔箱論壇美國證劵交易委員會（SEC）指控，在納斯達克上市的中國雙威教育集團前CEO兼董事長陳子昂，涉盜用從美國股市募集的4,100萬美元（約3億2000萬港元），轉入陳子昂持股50%的另一家公司，另在未通知股東及董事會的情況下，擅自以3,040萬美元（約2億4000萬港元）為其他公司作債務抵押。SEC另指控雙威中國業務總裁江祥源根據內部消息預先拋售股票。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。: v, R$ T. C0 ^( I

3 t2 Q8 l3 r3 m- ISEC已就此在民事法院起訴，要求陳交出非法獲得的資金及對；陳子昂及江祥源兩人均居於中國，暫未對事件作出回應。SEC指出，被指控欺詐前，雙威的市值一度超過2億美元，但在陳江二人離開後，市值暴跌至500萬美元。5.39.217.77:8898- u7 q! P& M0 a; q$ o8 s
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「陳子昂一手安排了對雙威財產的系統性掠奪，」美國證交會紐約辦公室的執行負責人桑賈伊•瓦德瓦(Sanjay Wadhwa)說，「在失去對董事會的控制並結束任期之前，他還多次在公司資產方面欺騙投資者，以此掩蓋自己的違規行為。」2 U; n5 f5 L$ t  k
（《紐約時報》中文網報道）# k( X0 P+ A6 ^8 T, N( v. K

在美國上市的中國公司劣跡斑斑，近年美國監管機構對中資公司上市的審查越來越嚴格。+ z- F! @& F9 ?8 T1 n

（近年）有很多中國公司在美國上市，美國的投資者急於對這些公司進行投資，以便從中國的經濟發展中獲利。但最近幾年，由於投資者損失了數十億美元，這些公司成為了日益嚴格的審查行動的目標。
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雙威2006年底在美國納斯達克上市，因未能按時提交2011年的年報，已於去年4月停牌，轉入場外市場交易。
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) |; E' y* P) n4 h5 t3 P$ P5.39.217.77:8898《金融時報》讚香港守原則 拒阿里巴巴合伙人
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) O" C& P; ^; X0 O香港監管機構為守住「同股同權」原則，否決市值8000億元的阿里巴巴以合伙人制度上市，獲《金融時報》Lex專欄讚揚。文章指出，香港作為以商業頭腦聞名而不民主的地方，居然拒絕了3年來規模最大的一宗IPO，確是有點諷刺，相信監管當局必定是咬着牙關，才能做出這個堅守原則立場的決定。+ P) [3 U/ P6 c. X6 B4 K" |) `

# M. f1 H2 n4 }tvb now,tvbnow,bttvbLex指出，香港做了正確的決定，拒讓少數股東擁有特權，無論阿里巴巴在那裡上市，對其未來股東該說的話是：祝君好運。
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Lex以在港上市的騰訊（0700）為例，騰訊實行同股同權，創辦人馬化騰只持有一成股權，但就獲得45%股權的南非媒體集團Naspers的支持，掌管公司。雖然馬雲及一班創辦人只有7%的阿里巴巴股權，但不見得集團大股東、持有35%股權的軟銀，有絲毫反對馬雲及其他合伙人的意思。
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所以，文章指合伙人制度並非必須的，關鍵是創辦人如何與股東建立聯盟。根據阿里巴巴的合伙人制度，新投資者以同樣的價格買入股票，享有的權力卻更小，並不公平。; j! k4 b4 G2 n# F
文章指出，香港在公司治理方面的紀錄並非完美無缺，但近期致力於收緊規則。錯失阿里巴巴確實是打擊，但贏得保護股東權益的聲譽，也是香港一項寶貴的資產。tvb now,tvbnow,bttvb7 k* f; M( e' J# ]2 T( \+ F6 L+ Q
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FT中文網： 阿里赴美難一帆風順
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4 G' r' w+ S3 D: O1 S; p4 {《金融時報》中文網投資與財富管理編輯馮濤昨日也撰文，直指阿里巴巴有美國上市不會一帆風順。他指出，馬雲之所以赴美，是由於不願意放棄「合伙人」制度，令人想起當年馬雲曾經不顧大股東雅虎的反對，硬生生把支付寶從阿里巴巴集團分拆出來，變成馬雲的私人公司，勢對潛在投資者有負面影響。tvb now,tvbnow,bttvb! x6 ^2 y6 Q' @9 ^6 k3 r4 \9 M
阿里巴巴去年9月的估值只有350億美元，如今暴升至1200億美元，馮濤質疑，「一個尚未上市的公司估值就達如此之高，僅僅是投行為了贏得承銷商資格而討好阿里巴巴嗎？」他估計，阿里巴巴隨時步facebook後塵，上市即潛水，跌破招股價。再者，近年在海外上市中國公司被指涉嫌欺詐、會計造假，或是企業治理不當，阿里巴巴可能面臨更多投資者投不信任票，以及美國當局嚴謹的監管。