徐家健:選舉.股市.親疏有別5.39.217.77:88981 X6 `, @9 J1 H" Y
, T9 S2 D% q& [+ v# w& D- I' S
" H! Q' S! m) x9 p2 U0 a) F6 K1 q今天是美國大選的日子。昨天提及,如果羅姆尼意外勝出,以往的經驗告訴我們美國股市可能上升2%至3%。8年前年布殊對克里的選戰如是,12年前布殊與戈爾的對決亦不例外。但誰主白宮,又對個別股票有什麼影響?TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。: W% P- x0 _1 z3 d
5 N- ~( L, Z, m' ^# Q& h小布殊在2000及2004年的選情都有點峰迴路轉,但兩次大選的分別,是2000年時兩位候選人都不是爭取連任。數月前的香港特首選舉,商界中有所謂「梁 營」和「唐營」之分。布殊與戈爾當年的角逐,亦各有商界支持者。無獨有偶,民調也顯示戈爾曾一度領先,但布殊後來居上而最終反敗為勝。TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。, T' w4 l/ z: x, D& T
9 Q! ^) g' U! h5 NTVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。親疏有別的美國選舉市. e" [* O' | Z: k: Z z
公仔箱論壇: }! n6 P$ T5 k0 z
「布殊營」和「戈爾營」的股票,有否在布殊勝出後一起跟隨大市升值呢?原來,當年「戈爾營」公司的股價,並沒有在布殊勝出後一起跟隨大市升值。
/ h) c% S: q& R% f
1 |+ M; R( Q' c4 m' Y- L公仔箱論壇再回到2000年美國大選選舉日的半年前,根據預測市場的數據,布殊戈爾之戰從最初的勢均力敵,發展到戈爾的支持度於8月兩黨分別舉行全國代表大會後開始領先,但經過10月份的三次總統辯論後,布殊的勝算反超前。選舉日前夕,布殊勝出的機會率已超過七成。
9 N( ] x! }6 |; C {tvb now,tvbnow,bttvb1 f L' u: a. Y4 Z d
布朗大學(Brown University)教授Brian Knight,數年前收集了70間美國上市公司的資料,並按數間投資銀行的分析報告,小心地把這70間公司分為41間「布殊粉」和29間「戈爾粉」:「布 殊粉」有石油公司、國防工業的生產商、煙草商和微軟等等;「戈爾粉」主要是發展可再生能源的公司和微軟的競爭對手。tvb now,tvbnow,bttvb5 B/ A3 G* P5 }$ i3 I
tvb now,tvbnow,bttvb7 `, u# p$ M- [: W, a, B. l- D
Knight的研究指 出,「布殊粉」和「戈爾粉」的相對股價,與布殊勝出的機會此起彼落、如影隨形:8月份兩黨舉行全國代表大會後,「布殊粉」的股價開始落後於「戈爾粉」;但經過兩個月後的總統辯論,「布殊粉」股價隨着布殊勝算反超前而跑贏「戈爾粉」。據Knight的計算,布殊的勝出,使「布殊粉」的股價升了平均3%,「戈 爾粉」則蒸發了6%。其中明顯的例子,是煙草商的股價上升了13%,再生能源公司的股價卻損失了16%【註一】。6 U" U* ^5 @! J+ \% U
TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。# u4 |1 P- d, g0 P9 m6 K
「羅姆尼粉」會否跑出?
* z# ]1 L: j/ |+ ytvb now,tvbnow,bttvb5.39.217.77:8898) o5 h! h: y1 `8 i; [$ m" k8 k* e
我不禁想,假如今次羅姆尼意外勝出,跑出的股票將是什麼「羅姆尼粉」呢?
1 {& i4 K/ {( E3 Y: M. J+ D5.39.217.77:88980 y8 V) e# ~: ]- R8 d ^) L; @6 W# [4 d
一 年前我跟Knight曾有一飯之緣,雖然當時大家對槍械管制政策的意見有點不同,但尚算是言談甚歡。我認識研究政治與股市的專家,還有哥倫比亞大學 (Columbia University)的Ray Fisman和普度大學(Purdue University)的Mara Faccio,剛巧這兩位前輩本月都到過我工作的地方作客。TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。7 N' M. ~7 [; h
( E1 a2 c. S7 v; \
先談談Fisman的成名作。當美國政界都親疏有別時,其他落後國家的情況是可想而知的。Fisman研究的案例,是蘇哈圖統治下的印尼。$ Q8 `. p1 L1 ? A" |/ `4 k6 z8 `
tvb now,tvbnow,bttvb. u! ], _% }3 u/ p/ v
蘇哈圖在位30多年,沒有意外的選舉結果,但在他離任前數年,屢次傳出有關他健康問題的消息。Fisman發現,每當傳媒廣泛報道蘇哈圖的健康問題,與蘇哈圖關係密切的公司的股價都會相應大幅下跌【註二】。tvb now,tvbnow,bttvb. }; k S* ^+ j+ I \( X* F
( f+ ]: Y, H4 _+ Z8 `9 O公仔箱論壇Faccio的研究更全面。她用了整整一年時間,收集了在2001年她老家意大利,還有印尼、美國、香港等,一共47個地方超過2萬間上市公司的資料。Faccio發 現,其中有35個地方的元首或主要官員,都直接地或透過家人朋友控制了當地一至多間上市公司,意大利如是,印尼也如是,美國亦不例外。TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。% Q6 h, B b$ I W8 t4 F, Q
' Z: Z9 i: _, y' B$ @+ ?市場歡迎「商而優則仕」
5 H$ M8 Q0 Y9 F9 E3 ctvb now,tvbnow,bttvb- a9 J" A0 ^0 X7 }+ N% C( @
至於香港,商人治港的年代,我們心中有數吧。當然,這種「官商勾結」的情況在貪污嚴重的地方最為普遍。但Faccio的研究指出,只有在貪污嚴重的地方,商人從政才有利公司股價;另一個更有趣的發現,是雖然市場會追捧「商而優則仕」的公司,但委任政要高官入董事局,對股價是沒有幫助的【註三】。
1 q% l8 K$ }) t$ o5.39.217.77:8898
) r, j9 p1 f0 z7 S2 ]8 q VTVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。要抵抗官商勾結,精明的股民可以快人一步在「商而優則仕」的公司下注。
; O0 w l& U4 p( I# F" O公仔箱論壇公仔箱論壇% M; Q) b6 c1 ~! I. R
不屑的話,聽聽Faccio告訴我的一則笑話消消氣吧:意大利傳媒大亨兼前總理貝盧斯科尼曾說,當地調查指出,女士被問及有沒有興趣跟他發生關係時,三成受訪者會說「Yes」,至於其餘七成的答案卻是……「What, again?」
W u- x. G' z3 `1 ]
8 ?6 F* K- d* R7 I! _3 i2 o* e, {5.39.217.77:8898
' T* |0 v/ D- J @1 T# b% r5 p5.39.217.77:8898註 一:Knight,Brian. ”Are Policy Platforms Capitalized into Equity Prices? Evidence from the Bush/Gore 2000 Presidential Election.” Journal of Public Economics, 90(4-5), 2006:751-773.
7 C @ X8 L- t5.39.217.77:88983 K7 l9 _/ @! {( p L
0 e% b# D: J# r( e3 x- xtvb now,tvbnow,bttvb註二:Fisman,Raymond. ”Estimating the Value of Political Connections.” American Economic Review, 91(4), 2001: 1095-1102.
/ E9 E! D# f8 e# a7 j2 Rtvb now,tvbnow,bttvb
6 s9 c9 Y# u9 d: r# `! J d4 vTVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。) D9 @' J# C0 Y' t: L4 g4 q
註三:Faccio,Mara. ”Politically Connected Firms.”American Economic Review, 96(1), 2006:369-386.
3 s$ N9 F8 N; o4 r' PTVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。tvb now,tvbnow,bttvb7 a$ N# ^( ?8 R# \8 H: u' \
8 S, G" N4 J# A6 h, [3 Y政治怎樣影響股票市場?.二之二TVBNOW 含有熱門話題,最新最快電視,軟體,遊戲,電影,動漫及日常生活及興趣交流等資訊。+ _7 A) d/ j" W, K P' X" h
5.39.217.77:8898' v& p: f( p" \
tvb now,tvbnow,bttvb2 _& ]3 j( S' Y; m% c. i5 Q
|