信報社評：制度成本日增 堅持聯滙非上策
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金管局前總裁任志剛昨天發表題為《香港貨幣體制的未來》一文，改變過往堅定不移支持聯滙的立場，指出固定滙率本身並非終點，並提出優化香港貨幣制度的方法，包括與一籃子貨幣掛鈎，甚至以自由浮動作為制度選擇，言論相當出人意表。$ } X" f: L) n
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對於檢討聯繫滙率這聲「驚雷」，金管局現任總裁、財政司司長和候任行政長官馬上澄清，強調「無需要、無意圖對聯滙制度作出任何改變」。候任特首更信誓旦旦表示，上任後新政府亦不會作任何變更。. N: a: O' c/ j$ T
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排除政府換屆在即，此時提出如此敏感意見是否適當等種種動機猜測，從學理與實踐領域討論文章的觀點，未嘗對香港長遠發展沒有好處，因為從來也沒有一種滙率制度可以在任何時候適合任何經濟體。香港當前的發展現況，與三十年前需要以聯滙制度來穩定港元的危機時刻，已然物移境遷。
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支持繼續施行聯滙最大的理據，是香港屬外向型小規模經濟體，以金融和貿易服務為核心產業，資金沒有管制，自由流動，是香港經濟賴以發展的基礎，故維持港元穩定十分重要，這一點也是朝野官員和學者——包括任氏本人「捍衞」聯滙制度時掛在口邊的論據。
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把港元與美元掛鈎，固定港元滙價，香港喪失了貨幣政策的自主性，不能以貨幣調節工具對宏觀經濟進行調控，因而對經濟體內部的高通脹和失業束手無策。換言之，滙率制度的選擇，在「三元悖論」下，中央銀行只能在改變滙率、改變利率和資本自由流動三者中選用兩項。放棄貨幣政策自主性，是香港過去三十年發展過程中最 大一項制約條件。
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# d: J* y* P! ~& n代價沉重嗎？從宏觀角度檢視，八十年代中實行聯滙後，港元以美元為「貨幣錨」，穩住了急遽跌勢。但亞洲金融危機後，出現了 嚴重通縮，因無法採用擴張性貨幣政策刺激，經濟大幅倒退。二千年後，期間通脹和實質利率波動，不斷衝擊實體經濟。近年，美元走弱所激發的輸入型通脹，既炮製了大量資產泡沫，也令「逆分配」持續多年，使香港社會貧富懸殊進一步激化，並成為加劇社會矛盾的內源破壞力。5.39.217.77:8898% i/ H5 l( b$ J& }: O0 s4 V% g; `
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目前，香港經濟與中國和亞洲的聯繫，已超出跟美國的互動比例，而且美元在二○○八年金融危機後，在國際貨幣體系中的「主導性」亦已不斷弱化，在這種變化和發展趨勢下，無論從學理或實踐角度衡量，確實有檢討滙率制度是否有重新作選擇的需要。tvb now,tvbnow,bttvb+ I- y* Z2 } m6 `
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《香港貨幣體制的未來》一文提出優化香港貨幣制度的方法，建議包括港元自由浮動和改掛一籃子貨幣，實施爬行釘住的滙率制。以修改現行固定滙率制度，「維護大眾利益」。
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. B5 F, E0 p' \TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。任氏出掌金管局時，對聯滙制度的「缺失」和「代價」輕描淡寫，如今提出適時檢討，難免受到批評。然而，優化香港貨幣制度，的確可以增加調整本港宏觀經濟的政策彈性和自主性，減少外圍環境的負面衝擊，以「成本效益」法則作探討政策的理性基礎，顯然可以超越猜疑動機的窠臼，而具有現實的公益意義。, B- M w$ V) Q6 @
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香港喪失貨幣政策自由性，無法通過調整利率來促進物價穩定和就業的政策目標，及時糾正經濟內部失衡，使香港積聚的社會內部矛盾愈來愈大，貧富愈來愈懸殊，甚至令中產階層萎縮。可以說，隨着香港內外環境的嬗變，港元與美元掛鈎的聯滙運行的制度成本，已超過優先追求貨幣滙價穩定和外部平衡所帶來的益處。公仔箱論壇% A7 {* y5 a- T7 E, S
& j0 ?/ B0 G9 v. f& K6 `0 ATVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。時代演進至今，拒絕檢討制度運行近三十年的成本效益，也無視制度採用的內外條件變化，堅持聯滙制度不變，並非明智決策。 |
發表於 2012-6-13 10:21 AM
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