貝南奇暗渡陳倉滯脹格局勢形成信報社評

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本周三、四美股已率先反彈，道指兩日內飆升近五百點，今天貝南奇的年會演說一旦乏善足陳，恐怕又會在金融市場上掀起滔天巨浪。
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其實，市場形成一廂情願的樂觀期望，源於本月初聯儲局議息會議后發表的聲明。最重要的訊息，就是聯儲局表明「聯邦基金利率將維持超低水平，至少到二○一三年中」，並透露聯儲局「已討論一系列可行的政策工具……並將隨時准備動用」。這樣子的強烈措詞，教市場普遍相信，聯儲局極有可能會再推出QE3。tvb now,tvbnow,bttvb- n3 U& j2 V9 G9 L; x! }2 f

事實上，以歐美為核心的世界資本主義經濟體系，至今仍未走出金融海嘯的危機，隻是歷史不會簡單重復，上一回是金融機構信貸危機，今回卻是主權違約的政府債務危機而已。美國國債被標普調低評級后，雖然不會實時帶來實質的影響，但國際信心已經開始動搖。可以預期，未來美債的需求勢必減少，聯儲局根本別無他法，惟有繼續增持美債。然而，過去QE1和QE2的經濟實效有目共睹，如果聯儲局隻是簡單重復以往的做法，除非規模是市場無法預料的大，否則實際作用有限，甚至有可能出現反作用。況且，民主、共和兩黨達成國債上限協議后，發債規模根本受到限制，不能亂來。因此，以貝南奇的識見和智慧，一定會別出心裁，以不同的措施發揮相同的量化寬鬆效果。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。3 y- f/ u' @& j3 {

須知道，所謂QE3，隻是一個時間、方法和名稱的問題，量化寬鬆政策的目的，最終也是要長期維持低利率環境，刺激銀行商業信貸，從而帶動經濟復蘇。如今會議聲明后美國十年國債孳息率已跌破二厘，創出新低，而國債孳息每下調十個基點，實質上已等同推出二千五百億美元的量寬措施，所以即使貝南奇在今次演說沒有明確表示會推出QE3，聯儲局實際上已經暗渡陳倉，開展了第三輪貨幣量化寬鬆政策了。
不過，貝南奇的把戲隻能把美債問題拖得多久便多久，旨在以時間換取空間，冀望美國經濟可以復蘇，實質卻不能徹底解決美債問題。代價也不是沒有，就是通脹和衰退相繼而來。十月份美國核心消費者物價指數月度同比已升至百分之一點八，其中能源和食品價格因素的上漲幅度也遠高於QE2時的水平﹔但去年美國經濟實質增長隻有百分之一點六，今年上半年更低至百分之零點八。很明顯，滯脹格局已經形成，在高通脹和低息環境長期持續下，美國經濟將會進入一個負利率的年代。

港元與美元挂鉤，休戚與共，未來又豈能擺脫與高通脹共舞的格局？本港上月份通脹率已升至百分之七點九，創出十六年來新高，基於數據滯后的原因，未來的一年，本港通脹情況肯定更趨猛烈。正是風高浪急，投資者宜及早部署，為個人資產保值作好准備。

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