* J6 f [: a% C, @由于中国已经发行了与这些外汇储备等值的人民币或国债，减记外汇储备对中国而言就等2 q, g; G9 g* ^3 J; H/ F7 v7 z
同于真正的财富损失。公仔箱論壇- V. P! a3 D! h8 d0 N& k
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中国的债务水平也比它通常所承认的高很多，虽然其债务大部分是内债。中央政府的债务 3 U* l8 w6 p! @+ m公仔箱論壇水平较低，约为1万亿美元，占中国国内生产总值(GDP)的17%。此外，国有实体及有政府背 " }& ?: Q& [! j: h景的实体总共负债2.6万亿美元，占GDP的42%；地方政府债务约为1.2万亿美元，占GDP的1 - m7 e% g* ^* b E$ ~( g# t) c. ltvb now,tvbnow,bttvb9%；政策性银行债务为8,000亿美元，占GDP的13%；铁道部负债2,800亿美元，占GDP的5%； 0 s1 }' r! ~9 J3 k, @TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。政府支持的资产管理公司持有的银行不良贷款为3,000万美元，占GDP的5%。这样中国的债公仔箱論壇" m( T; p& ?8 [+ G2 _* b& J
务总额就约为3.6万亿美元，占GDP的59%。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。% E$ ?& F+ {1 p, X& e4 Q
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债务结构倒挂现象（即经济出现问题的时候借债规模反而上升，佩蒂斯(Michael Pettis)$ S0 W* Q- ^9 h
在《波动机器》(The Volatility Machine)一书中对这一现象有所阐述）会令债务规模进公仔箱論壇, I1 [9 G9 u9 K, i0 C& O
一步扩大。也就是说，如果经济放缓，中国直接债务和连带债务规模平都会迅速增加。# | m) h1 V4 ^6 D6 |
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中国管理汇率的灵活性也是有限的。自从2005年7月实行有管理浮动政策并重估人民币对美 ; E6 @% k3 I q, G* E/ U/ n元汇率以来，人民币已经升值30%。 9 ~/ I/ V5 \ W1 i, [/ ]- y4 V" G2 \5.39.217.775.39.217.77) ?# ^- b& U& _1 _" f
随着经济增长和出口增速放缓（贸易顺差和外汇储备都在下降），中国需要让人民币贬值tvb now,tvbnow,bttvb) v* H; f* z/ i# ^
来缓冲这种调整。但发达国家都在寻求压低本币汇率，从而刺激本国的经济增长。再加上 * w9 ^; k5 r( p" m今年是美国大选年，贸易保护主义的风险以及向世界贸易组织(World Trade * m0 i* g6 f& U) w; ^Organization)申诉汇率操纵的可能性，都限制了中国汇率政策的转寰空间。7 ~1 @) n! e# h- r2 |
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软着陆还是硬着陆 ; L8 A+ c. f# F& n+ F( o* N - b" N, x1 a3 N1 v [( _公仔箱論壇不管你是否相信，从2007年到2008年以来，中国的经济增长在一定程度上是一种假象。从 - k( W$ _4 q* gtvb now,tvbnow,bttvb2008年起，中国8%到10%的总体增长率是由平均占GDP三至四成的新增贷款推动的。这些贷5.39.217.775 z" h9 p+ I; ^. X q* h
款中，最高20%到25%的部分到头来可能会沦为坏账，亏损幅度相当于GDP的6%到10%。如果 + x$ O' D8 M! m7 y& ATVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。把这些亏损减去，中国经济的增长速度就会低很多。公仔箱論壇/ t6 [# D- f& b
8 s9 Q, d8 h; P& X. F公仔箱論壇有关中国经济的讨论，核心是软着陆还是硬着陆的问题。就连中国自己也已经表示增长速 % }) B! `/ s- }& _) D7 M7 e* ^9 t度将有所放缓。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。, @3 i. T* g$ g
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软着陆的观点认为，投资和房地产泡沫没有想象的那么严重。北京拥有足够的财力来放宽TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。" P& ~7 p6 j' c& ^+ _$ u# i5 [
货币政策，推动银行贷款，以提振经济增长，同时还可以调整一些具体政策，比如购房限公仔箱論壇5 Q+ L, x) e6 b* q5 h g
制以提振价格。 % {* g9 b6 R/ O+ S1 f公仔箱論壇公仔箱論壇$ [' u3 h" O0 r1 M' F7 ^7 O
在这种观点看来，中国能够提高国内消费，使之取代投资成为经济增长的主要推动力量。 & O, [$ ]- `$ z# a4 L随着世界经济复苏，过剩的产能会逐步得以消化。增长速度逐步降下来，但不会在社会和5.39.217.77! _$ }1 j8 T. u
政治上造成混乱。tvb now,tvbnow,bttvb5 s# s( O9 z$ v h7 r: f
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硬着陆观点则认为，如果资产价格泡沫迅速破灭，中国银行系统存在的问题集中爆发，那 . O7 P/ S/ v- W2 l, E将造成破坏性后果。恶劣的外部环境和对外投资产生的亏损会令问题雪上加霜。增速猛降 1 {4 ?# v. ~& a5 m, S( ?3 |8 g. s" I, ?公仔箱論壇，大规模的社会动荡和政治矛盾接踵而至。 . K' F. q6 i6 z! C8 J5.39.217.77( J2 N1 R) @; w: o5 U" I
当以债务和投资推动的增长周期结束时，其影响往往是破坏性的。中国经济模式的形成曾5.39.217.770 W( ^7 e/ @1 U
借鉴日本，而日本的教训也值得记取。日本经济上世纪60年代的年平均增速为10%，70年代tvb now,tvbnow,bttvb4 {& o! c, H# S0 p
为5%，80年代为4%，后来在债务推动下形成的泡沫破灭，在破灭后的调整过程中，日本经公仔箱論壇3 C" v7 X. v& c2 P+ g9 ?
济一直处于停滞状态。 / f6 X% t) o4 PTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。3 H) I' h. Z3 j" |5 Y$ W
中国有句古话：天下没有不散的宴席。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。8 A1 R: T+ K+ G( x" {4 a
7 |( z1 t9 R3 JSatyajit Das是Extreme Money: The Masters of the Universe and the Cult of Risk一5.39.217.77' b% P& o$ b( a8 b' Z n2 ]" a7 y
书的作者。该书已于2011年出版。公仔箱論壇! o( O- |! f* \. p* n- Q; _+ e
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本文译自MarketWatch作者: hcyung 時間: 2012-3-21 03:00 PM
地大人多 但点都顶5顺上面咁败家法架作者: ljcgz 時間: 2012-3-22 10:11 AM
