揭秘地方債“隱身術”, `: }5 c( S. K$ J0 M1 D
民間“委托貸款”集資，依托國企“借殼貸款”
2 y: M" Y g; s3 \' [
9 S; u* x2 E6 {8 I
% r) k# V0 g( E! q: D7 P “如果從銀行直接貸款的門打不開，那就爬墻爬窗進去弄錢。”這是江蘇某地級市一城投公司總賬會計對《第一財經日報》記者打的比方。
# ^! E. Y: ]; Y4 Ttvb now,tvbnow,bttvb6 X- }: }( T/ j% U) r: K5 Q3 F, }! c
此話雖有言過其實之嫌，但卻折射了個別地方平臺公司的行為邏輯。本報記者走訪江蘇多地一線財務人員和銀行相關業務人士，發現了地方平臺融資“隱身”秘籍：有地方平臺巧借“委托貸款”名頭進行著某種民間集資；還有的地方平臺因被收縮信貸額度，因此“借殼”當地國企進行融資，以貸款主體的置換跳脫銀行的“地方平臺融資”貸款分類。
' ~. J( Z) J. Y$ I9 }公仔箱論壇) Q$ }% r2 s. m# G& c, O4 Q% }# [, E
除了這些花招，本報11月19日《地方債“狡兔三窟” “史上最嚴”審計逼其現形》報道還提及，不少地方平臺公司通過由下遊建築企業墊資承包等形式，依靠拖欠賬款佔有資金；還有平臺公司在銀行融資受阻後，轉向信托或券商資管計劃，這已不是新鮮事。
; M# n: b3 ~5 e* s. v& kTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。
1 W# N G2 ]2 E {% Z “十鍋九蓋。”上述總賬會計如是說。也正是因為資金缺口存在、實際現金覆蓋率出了問題，而在建、擬建項目壓力不減，在一些市縣級政府平臺，甚至出現了“誰融資能力強、有‘創新’辦法，誰就能被提拔當領導”的說法。" I4 R4 O0 P/ `; }9 ]1 x
( }5 R x# m5 a. B8 i( f& q" v5 h7 OTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。 目前，新一輪政府債務審計結果仍未公布，有專家預測最終數字或超17萬億元。在各種“創新”融資手段頻繁曝光的背後，則是地方債“狡兔三窟”以及監管方“火眼金睛”的魔道之爭。tvb now,tvbnow,bttvb" M* v* Y7 k7 U# I- S1 u; A
1 ^: |9 I |% i1 m
城投高息集資
. f% x- Z$ t. ^5 C, j0 Utvb now,tvbnow,bttvb
( _- V! [4 v: ?5 a1 q* |5.39.217.77 “我們從銀行買了利息10%~12%的‘理財產品’，只有公務員和事業單位編制才能定向購買，還有政府擔保。”在江蘇某地級市，一名已購得上述劃算“產品”的人士對其投資顯得頗有信心，“我已經做過一期了，這是第二期投資。”
. s" ?7 u" X2 _5 X9 w$ \( F# X* ?tvb now,tvbnow,bttvb
/ U+ u b* p) T5 Mtvb now,tvbnow,bttvb “而且利息都是按年提前打給我們的，產品到期後實行多退少補。”該投資人補充道。該項投資的年化回報率為：一年期10%、兩年期11%、三年期12%。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。4 i" w% i M+ k0 V0 w) h3 x0 y
5.39.217.77+ v5 @6 u; s2 N+ ~
是什麼投資如此誘人？本報記者獲取投資文件發現，這項投資實際為“委托貸款”。根據相關協議，委托人為個人投資者，受委托人為當地置業公司。委托人自願委托置業公司辦理委托貸款業務，即委托人提供貸款資金，由置業公司通過銀行向當地城投公司發放貸款。
+ x. s) Z- r* y+ V. Rtvb now,tvbnow,bttvb
. c/ a' M, t! ]( Q) G* a1 k4 \; ? 一名當地城投公司員工告訴記者，事實上，受委托人即置業公司，就是城投公司自身的子公司。也就是說，城投公司選擇由子公司出面進行集資，最後獲得資金的還是當地政府融資平臺。5.39.217.77* Y& r3 i0 c$ V/ a, K( k/ P
: t2 r: `# z+ g 協議稱，資金的用途為“公共基礎設施建設和安置房建設”，但上述城投員工稱，這一用途事實上只是一個方向，並無具體標的項目。銀行在其中不過是賬戶開立和轉賬結算方。
4 k a# p# O! ?5.39.217.77
% [% x9 ~# F$ C' s* e' z 當“自己的口袋”城投公司進行募資，政府的角色顯得微妙。“政府信用”是否參與背書也有著微妙轉變。
! a$ e1 Z" H* |" }. L' tTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。公仔箱論壇0 L. _% S m. x
上述投資人告訴記者，政府原本承諾的是“擔保方”責任：在其上一期投資中，有一份“三方協議”，城投所在區的地方政府作為“擔保方”蓋章。但在本報獲取的新一期協議上，政府的落款角色已經轉為“鑒證方”。
7 t1 D( c( x/ Z$ Q m/ stvb now,tvbnow,bttvb5.39.217.77' n, j1 g) F% }6 h" {" p, R$ w
“這其實就是平臺公司‘脫媒’銀行的一種融資：資金還是來自散戶。只是既然銀行不肯放貸款了，那就把本身該銀行賺取的利差都讓渡給投資者。”上述城投員工表示。tvb now,tvbnow,bttvb3 ?! [- ] ?; e% |1 C
$ D9 n) _# U* C7 A
他同時稱，這樣的投資是有係統性風險的，因為城投公司事實上已經資金鏈告急，才出此對策。他就此列舉了兩個細節：其一，第一期“產品”到期後，置業公司滾動發售了新一期項目，“滾動發售”的秘訣就如同銀行貸款的續貸，可以通過投資者的續投或更換一批投資者，長期佔用一筆資金。如果到期不滾動發售，城投是否有足額資金完全兌付，“還是一個謎”；其二，在第二期產品中，當地政府本來不願意再涉足三方協議，但因一批投資者是基于政府的“蓋章”才願投資，因此才將其角色“變通”為“鑒證方”。
% t6 }8 S6 A# ~7 Q1 E( X$ C# i5 v1 B* o5 m4 y5 R( y
這意味著，雖然投資者看重的是地方政府、城投公司、銀行的參與其中，但在新一期融資中，城投的子公司置業公司才是實際的兜底方。若後續“滾動發售”銷售遇阻，置業公司需要承擔兌付責任。7 Z* O# n' U$ h; _
tvb now,tvbnow,bttvb; {, \0 j# M8 q% y8 B) R. H5 y" i) ]# [
“借殼”國企貸款TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。& Q) Z( g' P7 C2 O- C
6 X% T) t. ]8 }9 C! S3 ~/ ^6 w, ^
如果說借道“委托貸款”進行集資僅是個別地方的操作手法，相比之下，記者在走訪中發現，“借殼”融資已經不是個案。“我們也是從兄弟市學來的。”江蘇一名參與過“借殼”貸款的地方平臺公司人士說。$ K$ {' y/ [. U1 }" ^0 ~4 z4 b
5.39.217.77( c- F; ]) L ^+ _5 j( Z
什麼是“借殼”貸款？這名平臺公司人士稱，由于銀行已經開始對地方融資平臺“逐步收貸”，因此用平臺公司的名義已經不可能得到銀行的新增貸款，為了解決資金難題，平臺公司會借同一地方的國企名義申請貸款，比如交通或水利控股公司等。
8 t" ~. W1 |2 @4 \9 KTVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。tvb now,tvbnow,bttvb5 f& O1 f* c( N8 q4 Q5 l
“政府其實是默認的，就像把自己左口袋的錢放去右口袋。”他說。公仔箱論壇) \0 ?! P" S+ H0 |" ]- F
TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。( w' ~' \! N1 p" n! B
具體的做法是：國有企業向銀行申請貸款，提供資產負債表，而平臺公司實際出具抵、質押物(一般為批一塊地)。國有企業獲得貸款後，由于銀行“受托支付”規定的存在，國有企業會“繞一圈公司賬目”，通過若幹相關公司間的走賬，最後把資金打給平臺公司；在還款時，平臺公司再按照資金進賬時的“企業往來款項”路徑，將資金打回給貸款企業。tvb now,tvbnow,bttvb1 f, ^: h* {1 y; o+ l1 ]+ C7 Q" A
5.39.217.77! [" ~0 N: S* U u }
更為激進的操作方式是，貸款企業甚至可以不劃賬給平臺公司，而是直接單獨開一個賬戶，並將此賬戶交由平臺公司實際使用，而平臺公司在還款時也將資金打入該賬戶。* U5 v) M$ s: ^9 @+ ^9 Q: D
" W3 s, [, R( [* a! A 這樣一筆實質上的平臺公司貸款，由此“隱身”成了一般企業貸款，按貸款公司的經營性質進入銀行的貸款種類統計，幸免于銀行對“降低平臺貸佔比”的信貸結構調整。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。) g* I2 R8 \: b t" r4 c& I
$ M: h- P a, n6 Y, W+ z+ y1 \ 值得一提的是，基層銀行在進行貸後審查時，並非對這種“借殼貸款”毫無察覺。一名當地城商行客戶經理告訴本報，銀行在某種程度上默許著這種借道。
/ T9 ^3 C/ v. U2 j5.39.217.77
) w# ^7 v+ @2 @$ V9 }2 Ytvb now,tvbnow,bttvb 該客戶經理解釋稱，一是由于，雖然監管部門和上級銀行對平臺貸規模限制嚴格，但這種預警是基于係統性風險而設立的，在實際操作中，政府平臺類貸款往往有足值抵押物，目前為止的壞賬率也遠遠低于一般對公貸款；二是由于，平臺公司越是融資困難，銀行越具溢價能力——對于上述有“貓膩”的貸款，銀行往往獲利不菲——除了貸款利率可以上浮10%~30%以外，還可借授信搭收“咨詢費”、“顧問費”等相關費用。tvb now,tvbnow,bttvb6 F9 ?0 A) Z" A3 P
) t4 d1 y) O* `- J' ^4 | 還值得注意的是，在監管部門對地方政府性債務進行審計時，“借殼貸款”模式很可能躲過監管“法眼”。“在會計賬目裏，平臺公司會做成負債項下的外單位的往來款項。”上述平臺公司人士說。
3 U) R/ l. x+ Z! c- g" _/ f公仔箱論壇5.39.217.77# t8 S! R$ i1 A1 \/ k* j
事實上，由于往來科目的使用管理並不嚴格，而資金也並不一定一次性劃進或劃出，甚至可能在幾個相關公司間有進出，由此，這筆賬目的會計做賬往往沒有銀行貸款那麼清晰，有時也存在部分漏報的現象；另一方面，在應對審計時，由于外部企業本身已經被統計了一次借貸，因此為了避免重復統計，這筆款項就有理由不被上報為平臺公司的地方政府類負債。TVBNOW 含有熱門話題，最新最快電視，軟體，遊戲，電影，動漫及日常生活及興趣交流等資訊。! s) H7 k" s# @2 x; Z7 D3 @4 B
tvb now,tvbnow,bttvb5 Y# F5 y: t. ^" I z. [
此外，當地方債支持保障房建設的口子打開後，根據上述一地級市城投公司人士的說法，其所在的城投公司就計劃借此“包裝”出保障房項目，以此為契機實際“圈錢”。 |
發表於 2013-12-7 07:31 AM
| 